市场化程度、投资者关系管理与权益资本成本研究

摘要

权益融资具有促进国民经济增长与提高资本市场资源配置效率的作用。权益资本成本不仅受到企业内部因素影响，也受到外部环境因素影响。投资者关系管理可以提高投资者投资的理性程度，规避不理智投资决策的风险，避免投资者可能的损失；还可以增强投资者对企业的信心，提高对企业价值的预期，从而降低企业权益资本成本。同时，由于我国资本市场环境较为特殊，市场化程度差异明显，为研究市场化程度对投资者关系管理与权益资本成本关系的影响提供了条件。研究不同市场化程度下，投资者关系管理对权益资本成本的影响有助于深度理解不同区域上市公司权益资本成本的影响因素。
　　本文在对现有文献梳理的基础上，首先，基于信息不对称理论、信号传递理论、市场有效性理论分析了投资者关系管理对权益资本成本的作用机理；其次，基于资本市场信息传导理论和制度变迁理论分析了市场化程度对权益资本成本的影响以及不同市场化程度下投资者关系管理对权益资本成本的影响，并提出相应假设。本文以A股制造业企业2011年-2015年数据为基础，构建投资者关系管理评价指标体系和市场化程度评价指数体系，通过构建多元回归模型对提出假设进行回归检验。结果表明：（1）投资者关系管理水平与权益资本成本负相关，即投资者关系管理水平越高，权益资本成本越低。（2）市场化程度与权益资本成本负相关。（3）市场化程度对投资者关系管理与权益资本成本的关系有促进作用。即所在地区市场化程度较高对投资者关系管理与权益资本成本的负相关关系有促进作用；反之，所在地区市场化程度较低对投资者关系管理与权益资本成本的负相关关系有弱化作用。
　　本文主要创新之处：（1）将投资者关系管理这一自主性公司治理机制与外部环境因素纳入同一框架，研究上市公司权益资本成本的影响因素，克服了以往同类文献对权益资本成本的研究缺乏对外部环境因素，特别是市场化程度因素考虑的缺陷。深入揭示了上市公司权益资本成本的影响因素。（2）运用信息不对称理论、信号传递理论以及市场有效性理论，揭示了投资者关系管理对权益资本成本的影响机理，是对现有相关研究的有益补充。

目录

声明

第一章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究内容和方法

1.3 相关概念界定

1.4 主要工作和创新

1.5 论文的基本框架

第二章 文献综述

2.1 投资者关系管理的相关研究

2.2 权益资本成本的相关研究

2.3 投资者关系管理对权益资本成本影响的相关研究

2.4 市场化程度对权益资本成本影响的相关研究

2.5 文献评述

第三章 市场化程度、投资者关系管理对权益资本成本 影响的理论分析

3.1 理论基础

3.2 理论分析与研究假设

第四章 市场化程度、投资者关系管理与权益资本成本的 实证检验

4.1 研究变量的选取与测量

4.2 模型设计

4.3 样本选择与数据来源

4.4 描述性统计分析

4.5 相关性分析

4.6 多元回归分析

第五章 研究结论及政策建议

5.1 研究结论

5.2 政策建议

5.3 研究局限性与展望

参考文献

致谢

攻读博/硕士学位期间发表的论文和其它科研情况