基于DEA-Malmquist方法的企业融资效率动态评价——以科技型中小企业上市公司为例

摘要

科技型中小企业在市场经济的大潮中一直呈现出良好的发展态势,是高成长型企业群的主体,已成为我国提升自主创新能力、扩大人员就业、加快转变经济发展方式的丰力军。科技型中小企业具有决策机制灵活,管理成本低廉,能够适应市场多样性需求等特点,特别在创新机制和创新效率方面具有其它企业无法比拟的优势。截至2010年底,我国科技型中小企业虽仅有12万家,却提供了全国约65％的发明专利、75％以上的企业技术创新和80％以上的新产品开发,在国民经济和社会发展中占据越来越重要的地位。
　　当前,我国正面临着调整产业结构,转变经济增长方式的新形势和新挑战,科技型中小企业的发展正处于难得的战略机遇期。然而,受欧债危机、通胀压力等国际国内环境的影响,融资现状不容乐观、融资效率不高已成为制约科技型中小企业发展壮大的主要瓶颈。为解决科技型中小企业融资难问题,提高科技型中小企业融资效率,随着我国“中小企业服务年”活动的开展,2012年我国出台的一揽子中小企业扶持政策措施,必会为科技型中小企业提供更多融资途径,然而如何真正提高其融资效率,必将成为政府和学者们关注的问题。
　　文章以企业融资效率为理论基础,结合影响企业融资效率的主要因素,建立了一套科学合理的科技型中小企业融资效率评价指标体系,深入挖掘评价对象融资效率存在的主要原因所在,以期提出优化我国科技型中小企业融资效率的政策建议,进而对我国科技型中小企业快速健康发展提供现实参考意义。
　　文章首先梳理了企业融资效率产生的理论渊源,以经济学中的“效率”概念研究框架,分析了企业融资效率的涵义,通过定性及定量指标划分标准,总结出我国科技型中小企业的界定标准,以数据包络分析法为方法理论基础,引入DEA—Malmquist,指数评价法做为文章的主要研究方法。其次,在评价指标体系构建原则下,综合资金获取能力和资金使用效率等方面确立了多投入多产出的评价指标体系。然后,利用深圳中小企业板上市的科技型中小企业数据,对我国科技型中小企业整体融资效率和分产业融资效率进行了静态测度和动态效率变化分析。研究表明,我国科技型中小企业上市公司整体融资效率不高,处于明显非有效状态。各产业之间的融资效率变动趋势存在明显的差异,通过Malmquist指数分解,针对不同产业融资效率的提升指出了改进方向。最后,基于理论与实证分析的基础,对提高我国科技型中小企业融资效率提出了对策建议。
　　论文主要在以下几个方面进行了创新性探讨:
　　1、企业融资效率评价指标体系的构建:在构建企业融资效率指标体系时,以企业融资效率为目标层,以投入指标和产出指标为准则层,将反映企业的获取资金能力的资产规模、融资成本和资本结构以及融入资金使用效率、有效识别并运用好企业生命周期特性作为领域层,在此基础上构建了一套科学合理的企业融资效率评价指标体系。
　　2、企业融资效率由静态向动态评价的发展:引入基于DEA评价方法的Malmquist指数分析法,采用面板数据模型对科技型中小企业进行了企业融资动态效率测度,进一步以产业细分对相关产业的融资效率进行了比较分析,得到影响科技型中小企业融资效率低的主要因素是资金投入不足,技术创新指数不高,导致技术退步,使得整体融资效率低下。