中国股票市场行业间波动的动态关系分析——基于DCC-MGARCH模型的实证研究

摘要

上海和深圳证券交易所自1990年分别成立至今已有二十余年，经过这二十几年的发展，中国股票市场在中国经济中发挥着越来越重要的作用。在股票市场中行业与行业之间的相互影响日益明显，一个行业的波动经常会带动另一个行业的波动，即股票市场中行业间波动具有明显的联动效应。为了深度挖掘分析中国股票市场中行业间波动的相互作用机理，以及股市中各行业间相互波动的动态关系，本文从第一产业中选取了农林渔牧业、第二产业中选取了制造业、第三产业中选取了房地产业和金融服务业总共四个不同行业作为行业代表对行业间波动的动态关系进行深入研究。在计量经济学方面，本文主要运用的方法包括相关性检验、变量间静态的格兰杰因果关系检验、以及动态的脉冲响应分析，波动性方面主要运用的研究方法是动态相关系数多元GARCH模型，英文简称叫做DCC-MGARCH模型。本文期望能给广大投资者和资本市场的管理者以启发，在股票市场波动性发生较大变化时，投资者可以考虑比较能够反映股票市场中不同行业之间波动相关性的动态条件相关系数这一指标，深入了解市场波动以及行业间波动的相关性质，从而做出更明智的投资决策，有效提高规避风险的能力。
　　论文主要分为七几部分:首先，引言部分是介绍本文股票市场行业间波动的动态关系分析的选题背景及研究意义。然后，在第一部分主要介绍了本文有效市场理论，行业间波动的概念及作用机理，以及中国股票市场行业波动的影响因素。第一部分最后阐述了本文测度股票市场行业间波动的模型理论，主要有单变量以及多变量GARCH模型，在多元GARCH模型中重点介绍了本文将应用的动态条件相关多变量GARCH模型（即DCC-MGARCH模型）等模型理论。文章的第二部分主要阐述了中国股票市场行业波动的特征。第三部分内容和第四部分内容是本文建模的核心与关键——实证部分。第三部分实证先对行业数据进行处理，对各行业的数据进行统计量描述;然后，对农林渔牧业等四个行业序列变量之间的稳定性和相关性进行检验;最后，对农林渔牧业等四个行业间的波动性进行了因果关系检验以及脉冲响应分析。第四部分开始逐步建立DCC-MGARCH模型，实证分析后得出结果，发现:文章选取的农林渔牧业等四个行业收益率的波动都表现出正的动态相关性。属于第一产业的农林渔牧业和第二产业的制造业二者之间波动的动态相关性最强，第一产业的农林渔牧业与第三产业的房地产业之间、第二产业的制造业分别与第三产业的金融服务业以及第三产业的房地产业之间、同属第三产业的房地产业和金融服务业之间波动的联动性次之;第一产业的农林渔牧业和第三产业的金融服务业间波动的联动性相比于其他行业间波动的联动性最小。文章的最后两部分是本文研究得出的结论和启示，以及对未来的展望。

目录

声明

摘要

0．引言

0．1 选题背景与研究意义

0．1．1 选题背景

0．1．2 研究意义

0．2 国内外文献综述

0．2．1 国外文献综述

0．2．2 国内文献综述

0．2．3 文献综述评述

0．3 研究内容、方法与技术路线

0．3．1 研究内容

0．3．2 研究方法

0．3．3 技术路线

0．4 创新点与不足

0．4．1 创新点

0．4．2 不足之处

1．股票市场行业波动的理论基础

1．1 有效市场理论

1．1．1 弱式有效市场假说

1．1．2 半强式有效市场假说

1．1．3 强式有效市场假说

1．2 行业波动的内涵与机理分析

1．2．1 行业波动内涵

1．2．2 行业波动的机理分析

1．3 中国股票市场行业波动的影响因素

1．3．1 宏观经济因素

1．3．2 微观经济因素

1．3．3 股票市场因素

1．4 行业波动的统计方法介绍

1．4．1 ARCH模型

1．4．2 GARCH模型

1．4．3 MGARCH模型

1．4．4 格兰杰因果检验

1．5 本章小结

2．中国股票市场行业波动特征分析

2．1 行业分类标准及样本选取

2．1．1 行业分类标准

2．1．2 本文行业样本选取

2．2 中国股票市场行业波动的整体特征

2．2．1 股票市场行业波动总体特征

2．2．2 股票市场行业波动的统计性特征

2．3 中国股票市场各行业波动的具体特征

2．3．1 第一产业股票波动的特征

2．3．2 第二、三产业股票波动的特征

2．4 本章小结

3．中国股票市场行业间波动的实证分析

3．1 数据处理与基本统计量描述

3．1．1 数据处理

3．1．2 基本统计量描述

3．2 股票市场行业间波动的实证检验

3．2．1 变量平稳性检验

3．2．2 变量相关性分析

3．2．3 格兰杰检验

3．3 脉冲响应分析

3．3．1 农林渔牧业的脉冲响应函数

3．3．2 制造业的脉冲响应函数

3．3．3 房地产业的脉冲响应函数

3．3．4 金融服务业的脉冲响应函数

3．4 本章小结

4．基于DCC-MGARCH模型行业间波动动态关系的实证检验

4．1 ARCH效应和序列相关性检验

4．2 DCC-M-GARCH模型建立及动态相关性分析

4．2．1 DCC-M-GARCH模型建立

4．2．2 动态相关性分析

4．3 行业间波动动态关系的实证结果分析

4．4 本章小结

5．结论与建议

5．1 结论

5．2 建议

5．2．1 把握周期性波动

5．2．2 树立正确的风险态度

5．2．3 选择专业的基金管理公司

5．2．4 适时选择基金转换业务

6．展望

参考文献

致谢

个人简历

攻读硕士学位期间发表的学术论文