政府规制下垄断企业横向并购的福利效应——以我国电力行业为例

摘要

本文的研究是在中国从计划经济体制向市场经济体制转变的经济大背景下进行的。在这一背景下,中国的产业,包括垄断性产业的管制改革呈现出明显的渐进式特点。同时理论界涌现出许多有关企业并购各个层面的研究,在这些研究中,多侧重于对并购动机、绩效、战略与程序上的一般性分析,而对经济转型、行业特征与政府进行管制等影响并购的深层次原因的分析方面还比较薄弱。
　　 本文的研究对象涉及政府规制,企业并购及福利效应,并且以电力行业这个比较具有代表性的行业为例。文章首先对国内外有关并购动机、并购的社会效应、政府规制的并购以及三者之间关系的文献进行整合并分别阐述。然后介绍了我国电力行业的并购背景及具有中国特色电力企业并购的特点。从并购后企业自身的效应及对社会产生的福利效应两方面展开,建立了两个模型,第一个为规模成本递减行业并购的产业效应模型,通过模型推导得出,以行业市场份额最大前n家企业为主并购方的相关并购可以加快市场集中度的进程,形成规模经济,提高企业自身效益。第二个模型为政府规制下规模成本递减的并购福利模型,经过推导得出,在一定条件下,政府规制规模成本递减行业并购有利于改善福利。通过验证,电力行业正是符合以上模型条件的行业。所以文章选取电力行业8年中的68起横向并购样本数据进行计量回归,得出的结果印证了模型关于符合条件的并购能够提高产业集中度,提高社会福利的分析结论。
　　 文章研究分析了受到管制的国有企业并购产生的市场结构效应与福利效应,结合我国电力行业管制渐进放松的特点分析该行业并购的特征。得出结论,电力行业的并购重组活动,在并购发生后的当年和并购后一年内,产生了积极的效果,提高了产业集中度,并且对消费者福利起到了改进功效。并揭示出具有此类特征的国有企业改革的途径。其政策含义在于,垄断性国有企业应遵循经济结构演进优化的方式进行并购重组,提高自身实力,为社会福利的提升做出更大的贡献。