上海证券市场羊群效应与反羊群效应的实证研究

摘要

由于行为金融学对经典金融学的突破，使得羊群效应与反羊群效应成为一个重要研究方向。证券市场的稳定性和运行效率都与羊群效应与反羊群效应紧密相连，为了保障我国证券市场的又快又好的发展，故对其进行实证研究是十分必要的。迄今为止，国内外对反羊群效应的研究尚在分析投资者行为原因的模型上，没有检验证券市场的实证模型，本文在这方面进行了尝试和创新，在信息熵的基本理论基础上，提出了相对熵的反羊群效应实证模型。
　　 首先，本文介绍了有关羊群效应和反羊群效应的基本理论，包括产生背景、定义和特点，并对国内外的相关文献进行了系统的梳理。
　　 其次，在实证研究方面，本文采用CH模型、CCK模型、HS模型分别对我国上海证券市场总体进行了实证研究，发现我国上海证券市场存在显著的羊群效应，进一步根据上海证券大盘走势图选取明显的牛市和熊市两个时间段再次分别进行实证研究，发现当市场处于大跌时，更容易发生显著的有意羊群效应，而当市场处于大涨时有意羊群效应并不显著存在，这说明我国股民有“杀跌”的倾向。
　　 再次，本文在信息熵的基本理论之上，为了能够检验证券市场中的反羊群效应的存在性，提出了基于相对熵的反羊群效应的实证模型，并对我国上海证券市场进行了实证检验，得出我国证券市场在上涨市场和下跌市场均存在显著的反羊群效应的结论。
　　 最后，本文从羊群效应与反羊群效应的实证结果分析获得了一些启示:认为我国证券市场还尚未成熟，体制尚未完善，我国股民由于缺乏信息而不够理智，为保证我国证券市场快速稳定的发展，提出了几点建议和有关羊群效应和反羊群效应的继续研究方向。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究课题的产生背景

1．1．2 研究目的及意义

1．2 研究内容

1．3 研究方法

1．4 本文创新点

第2章 羊群效应的基本理论综述

2．1 羊群效应的概念

2．2 羊群效应的类型

2．2．1 真羊群效应与伪羊群效应

2．2．2 理性羊群效应与非理性羊群效应

2．3 羊群效应的特征

2．4 国内外研究现状

2．4．1 国外羊群效应的研究现状

2．4．2 国内羊群效应的研究现状

2．5 羊群效应的产生原因

第3章 羊群效应的实证研究

3．1 基于CH模型的实证研究

3．1．1 模型介绍

3．1．2 模型评价

3．1．3 实证研究

3．2 基于CCK模型的实证研究

3．2．1 模型介绍

3．2．2 模型评价

3．2．3 实证研究

3．3 基于HS模型的实证研究

3．3．1 模型介绍

3．3．2 模型评价

3．3．3 实证研究

第4章 反羊群效应的基本理论综述

4．1 反羊群效应的定义

4．2 反羊群效应的特点

4．3 国内外研究现状

4．3．1 国外研究现状

4．3．2 国内研究现状

4．4 反羊群效应的产生原因

第5章 反羊群效应的实证研究

5．1 基于相对熵的反羊群效应实证模型

5．1．1 信息熵理论

5．1．2 实证模型

5．2 反羊群效应的实证研究

5．2．1 样本处理与说明

5．2．2 实证检验与结果分析

第6章 总结及展望

6．1 本文结论

6．2 启示与建议

6．3 后续工作展望

附录

参考文献

致谢