我国对冲基金评级体系构建研究

摘要

随着中国金融市场的完善，金融市场中的交易品种也在逐步丰富，融券、商品期货、股指期货、股指期货期权和即将上市的商品期货期权等交易品种为投资者提供了越来越多的对冲工具，我国的对冲基金逐步进入了高速发展的阶段，并逐渐获得投资机构和投资人越来越广泛的认可和接受。而对冲基金与传统主动管理基金、指数基金在风险收益特征上的不同，也为对冲基金带来了很高的配置价值，获得了广大投资人的青睐。
　　对冲基金行业井喷式的发展，一方面为投资者带来了更多的投资选择，另外一方面也给投资者在挑选基金产品、配置投资资产上制造了难题。为了解决这些难题，我们有必要建立一套相对完善的对冲基金评级体系，来帮助个人或者机构投资者进行产品评价、挑选和配置。
　　目前对冲基金在我国还处于初步发展阶段，市场对于对冲基金的运作特点等情况还相对不熟悉，对于对冲基金绩效评级的研究还比较欠缺，投资者在选择对冲基金时，很难有足够的分析判断能力。
　　我国目前的基金评价体系还时主要沿用了传统的证券投资基金的评价体系。但是与传统的证券投资基金相比，对冲基金具备其独特的风险收益特征。一方面，传统的证券投资基金更多的是持有股票或债券的多头仓位，而对冲基金可以持有多头仓位，也可以利用商品期货、金融期货、期权等多种金融衍生品对多头仓位进行对冲，甚至持有净空头仓位，体现了对冲基金在持有标的和可交易方向上与传统证券投资基金的巨大区别;另一方面，受制于对冲基金的操作策略和运作特点，对冲基金的投资周期相对较长，往往都设定了较长的封闭期，而部分对冲基金是会采用套利策略为主的投资模式，绝对收益较小，有时会利用杠杆进一步扩大投资规模，在博取高收益的同时，也放大了风险。第三，对冲基金对于投资者设置的准入门槛较高，一般在100万元以上，这也凸显了产品选择在投资过程中的重要性。
　　针对于以上对冲基金的特点，本文在现有证券投资基金、货币型基金等各类型基金评级理论的基础上，力争针对对冲基金的特点，在评级体系中加入一部分更适合对冲基金评价的创新型指标，例如在业绩评价基准中加入具有公信力的对冲基金行业指数，而不是单纯以沪深300或其他传统指数为评价基准。同时，目前国内市场的大部分基金评价体系是按照其设计者的思路来构建，并不能满足其他投资机构和投资人的需求，而本文将从市场中更多的投资者角度出发，加入契约评价指标等市场普通投资者更关心的评价指标，力争做出有更强实用性和针对性的对冲基金评级体系。
　　本文将采用定量研究与定性研究相结合的方法和案例分析法构建一套相对完善的对冲基金评级体系。定量研究将主要研究、分析对冲基金的风险性、对冲基金的收益性、风险调整后的收益能力、基金管理人的管理能力以及契约指标五个方面。定性研究方法则主要针对对冲基金管理人的管理能力分析中难以量化的指标，对包括公司组织架构是否完备、核心投研人员背景、是否有合理内部控制制度并得到执行、是否有防火墙制度并得到执行、交易系统与灾备系统是否完善、资产流动性、费率结构、业绩报酬提取方式等在内的指标对对冲基金管理人的管理能力进行分析，得出定性研究部分的综合评分。定性研究与定量研究相结合的方法将主要应用于各项评价指标权重的分配，力争做到各项指标的权重分配的合理公平。最后，本文还将采用案例分析法对样本对冲基金进行分析和评级。
　　最后，我们将根据综合评分为对冲基金产品进行评级，评级标准分为五级，以期本文所构建的评级体系能够具备更强的实用性。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景和研究意义

1．2 文献综述

1．3 研究内容和方法

1．4 主要创新点

第2章 对冲基金评级现状分析

2．1 国内外对冲基金发展现状

2．2 国内外基金评级现状

2．3 国内外现有基金评级体现的不足

第3章 对冲基金评级思路和指标概述

3．1 对冲基金评级思路和原则

3．2 评价指标简介

第4章 对冲基金评级体系构建

4．1 评级体系构建目的

4．2 评级系统构建规划与原则

4．3 各评价指标的计算方法

4．4 模型内指标权重的确定

4．5 评价方法与模型

第5章 实例分析

5．1 参评基金的选择

5．2 参评基金评级

5．3 评级结果评价

第6章 研究结论和未来研究方向

参考文献

致谢