预测短期利率的跳跃模型及跳跃行为影响因素研究

摘要

利率作为金融市场上的经济变量之一有着非常重要的功能，特别是短期利率，它在衍生产品的定价、央行货币政策传导及利率风险管理中扮演着极为重要的角色。因此构建合适的动态利率期限结构模型以便更全面地描述短期利率的动态行为特征进而准确地预测短期利率一直是短期利率研究的核心内容。
　　本文结合当前宏观调控最为关注的短期利率热点问题及短期利率波动性强等特征，对Vasicek等预测模型进行了分析和评价，指出了现行预测短期利率模型的不足及缺陷，并在Vasicek模型基础上进行了优化和改进，给出了常数波动率和时变波动率两个跳跃模型。采用2006年06月05日到2010年04月20日的交易所7天国债回购利率数据，通过极大似然法、Wald检验和似然比检验、蒙特卡罗模拟对构建的两个跳跃模型进行了实证分析，描述了短期利率的动态行为特征。实证结果表明:无论是常数波动率跳跃模型还是时变波动率跳跃模型都证明短期利率存在显著的跳跃行为，跳跃模型的拟合效果及预测能力均好于相应的非跳跃模型，且时变波动率跳跃模型的拟合效果及预测能力好于常数波动率跳跃模型，时变波动率跳跃模型能全面地描述短期利率动态行为中均值回复性、波动率时变性以及跳跃行为特征。表明论文给出模型的可行性、有效性、实用性。论文在实证结果上进一步分析了影响跳跃行为具体因素:周内效应和新股申购效应，将跳跃模型与经济因素联系起来，以使央行宏观调控效果更佳。给出了周五、新股申购日前对跳跃发生概率影响程度更大的结果。论文研究以期解决短期利率预测工具欠缺、预测不准确等问题。
　　论文共分为六章，第一章为绪论;第二章为预测短期利率模型及模拟方法相关理论综述;第三章为预测短期利率跳跃模型选择及其构建;第四章为预测短期利率的跳跃模型实证分析;第五章为应用时变波动率跳跃模型分析跳跃行为影响因素;第六章为结论及展望。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 国外研究现状

1．2．2 国内研究现状

1．3 本文的研究方法

1．4 本文的创新

1．5 本文的研究内容

第2章 预测短期利率模型及模拟方法相关理论综述

2．1 短期利率的涵义及动态行为特征

2．1．1 短期利率的涵义

2．1．2 短期利率的动态行为特征

2．2 预测短期利率动态期限结构模型

2．2．1 单因素模型

2．2．2 多因素模型

2．3 极大似然法

2．3．1 极大似然法的基本原理

2．3．2 极大似然法估计量的计算方法

2．3．3 优化算法

2．4 蒙特卡罗模拟方法

2．4．1 蒙特卡罗模拟方法的发展历史

2．4．2 蒙特卡罗模拟方法的基本思想

2．4．3 蒙特卡罗模拟方法的特点

第3章 预测短期利率跳跃模型选择及其构建

3．1 预测短期利率的跳跃模型思想及选择

3．1．1 预测短期利率跳跃模型的思想

3．1．2 预测我国短期利率的跳跃模型选择

3．2 预测短期利率的跳跃模型构建

3．2．1 跳跃行为过程描述

3．2．2 构建常数波动率跳跃模型

3．2．3 构建时变波动率跳跃模型

3．3 模型参数估计方法

3．3．1 模型离散化

3．3．2 极大似然法估计参数

第4章 预测短期利率的跳跃模型实证分析

4．1 数据选取及统计特征分析

4．1．1 数据选取及处理

4．1．2 数据统计特征分析

4．1．3 序列平稳性检验

4．2 常数波动率跳跃模型实证分析

4．2．1 模型参数估计

4．2．2 实证结果分析

4．2．3 常数波动率跳跃模型设定检验

4．3 时变波动率跳跃模型实证分析

4．3．1 异方差检验

4．3．2 模型参数估计

4．3．3 实证结果分析

4．3．4 时变波动率跳跃模型设定检验

4．4 基于蒙特卡罗模拟方法样本外预测

4．4．1 蒙特卡罗模拟方法实现过程

4．4．2 预测能力评价指标

4．4．3 样本外预测结果及分析

第5章 应用时变波动率跳跃模型分析跳跃行为影响因素

5．1 变量选取及处理

5．2 周内效应对跳跃行为影响实证分析

5．3 新股申购效应对跳跃行为影响实证分析

第6章 结论及展望

6．1 论文结论

6．2 展望

参考文献

致谢