分析师评价对股票预测价值的差异性研究——基于不同市态的视角

摘要

在证券市场，股票分析师根据专业知识发布具有倾向性的股评报告，辅助投资者进行投资决策。对于分析师股票预测价值，学者以欧美成熟股票市场的数据为研究对象，大部分的研究结果表明分析师的荐股报告对投资者具有参考价值，投资者跟随分析师的股票推荐进行投资能够获得一定的投资收益。这些研究以分析师整体数据作为研究对象，鲜有考虑证券市场的不同市态和不同行业，分析师的积极与消极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值是否具有差异，更鲜有学者使用中国股票市场的数据探讨非成熟股票市场中分析师的荐股报告的预测价值。
　　本文以此为研究出发点，对分析师不同市态下荐股报告的预测价值差异性进行了层层深入的研究。一方面，本研究以中国证券市场数据为基础，对分析师的积极评价、消极评价的预测价值，从多维度（牛市、熊市、龙头股票、非龙头股票）的角度进行深入剖析，在一定程度上补充和推进了分析师荐股报告领域的研究，具有理论研究意义;另一方面，本研究的结果对于指导中国投资者的投资决策、证券公司以及分析师发布荐股报告、政府监管部门的监管措施的制定具有参考价值，尤其是在当前中国证券市场规范化程度不高、市场化水平一般的情况下，具有特别的实践研究意义。具体如下:
　　研究内容1:不同市态下分析师的积极与消极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值研究。研究结果表明，分析师的积极评价在熊市中的预测价值高于在牛市中的预测价值。熊市时，分析师的积极评价对龙头与非龙头企业股票的预测价值都高，消极评价的预测价值并不精准;牛市时，分析师的积极评价对龙头企业股票的预测价值要高于对非龙头股票的预测价值。上述发现可能的原因在于，在熊市时，一方面分析师更加谨慎，会尽可能多的收集有效信息进行股票评级，另一方面，投资者也会更加青睐于分析师的荐股报告，参考荐股报告进行投资决策;同时，投资者在参考荐股报告时，对龙头企业股票会更加信任。
　　研究内容2:不同市态下分析师评级对不同行业中龙头与非龙头的预测价值研究。研究结果表明，分析师的股票评级在牛熊市中对工业等五个不同行业的龙头与非龙头的预测价值存在差异，分析师的积极与消极评价对日常消费行业和医疗保健行业的预测价值高于其他行业，可能与这两个行业上市公司信息的披露程度相关，而在其他行业中，分析师股票评级对龙头与非龙头的预测价值在不同市态下存在差异。
　　本文丰富了股票分析师对股票评级的研究，为进一步的投资决策研究奠定了一定的理论基础。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究内容与研究意义

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究意义

1．3 技术路线和文章结构

1．3．1 技术路线

1．3．2 文章结构

2 文献综述

2．1 不对称信息经济学

2．1．1 信息经济学理论

2．1．2 不对称信息经济学的相关研究

2．2 与股票相关的国内外研究

2．2．1 股票分析师及股票推荐

2．2．2 股票投资者以及投资决策

2．3 不同市态的文献研究

2．4 龙头与非龙头企业股票的相关研究

2．5 本章小结

3 模型构建与数据分析

3．1 模型选择

3．1．1 事件研究法简介

3．1．2 事件研究法的统计模型

3．2 数据选取

3．2．1 样本数据的来源及选取

3．2．2 市态数据选取

3．3 数据处理及描述

3．4 实验设计

3．4．1 确定事件期

3．4．2 超额收益率的计算方法

3．4．3 平均超额收益率的显著性检验

3．5 本章小结

4 实证研究

4．1 分析师的积极与消极评价对龙头与非龙头的预测价值研究

4．2 分析师评级对不同行业中龙头与非龙头的预测价值研究

4．2．1 工业行业

4．2．2 可选消费行业

4．2．3 日常消费行业

4．2．4 信息技术行业

4．2．5 医疗保健行业

4．3 本章小结

5 研究结论与展望

5．1 研究结论与创新

5．1．1 研究结论

5．1．2 研究创新点

5．2 研究局限与展望

5．2．1 研究局限

5．2．2 研究展望

参考文献

攻读硕士学位期间发表学术论文情况

致谢