航运企业参与运价衍生品市场策略研究

摘要

近几年来，除了不乐观的全球经济环境给海运带来不确定因素以外，持续加剧的船舶运力过剩以及航运市场供需的不匹配使航运业前景依然困难，我国航运企业为了在如此严酷的环境下生存下来，保证运费收入或者锁定租船成本显得更为重要。由于运价衍生品具有套期保值、价格发现、投机等功能，与航运企业运营航线相适应，可以结合运输行为进行操作，因此成为国际航运市场上比较受欢迎的一种工具。之前我国参与衍生品市场的公司大多铩羽而归，因此造成了许多企业对运价衍生品持观望态度，但是如果不能深入了解运价衍生品和研究其操作策略，我国航运企业就要被动接受运价波动的冲击。
　　 目前运价衍生品市场上对于干散货和油轮来讲远期运价协议(FFA)和期权产品交易量比较大，而集装箱运价衍生产品是运价指数期货，其中干、湿散货的FFA交易是国际上最为盛行的工具。运价实际操作中影响因素很多，但是在套期保值的情况下有着事先可以计算出损益的优势，合理的投资组合能够有效降低航运企业的运费收入与租金成本波动风险，本文从这点入手，结合实际案例进一步研究。
　　 本文对衍生产品中的FFA、期货和期权定义、操作方式和基本原理进行了阐述，对航运市场情况和航运企业面临的风险以及避险方法做了梳理，通过分析国内外企业参与运价衍生品市场的实例，最后综合分析，对航运企业参与运价衍生品市场的策略提出了几点建议。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景及意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 国外研究现状

1．2．2 国内研究综述

1．3 本文的研究框架

第2章 航运市场与运价衍生品概述

2．1 航运市场

2．1．1 航运市场概述

2．1．2 近年航运市场运价水平

2．1．3 航运企业面临的风险

2．1．4 航运企业风险规避

2．2 运价衍生品概述

2．2．1 运价衍生品

2．2．2 运价衍生品的优势及弊端

2．3 运价指数期货概况

2．4 远期运价协议FFA

2．4．1 远期运价协议市场概况

2．4．2 FFA的交易方式及流程

2．4．3 远期运费协议的结算机制

2．4．4 FFA的功能

2．5 航运期权

2．5．1 期权的分类

2．5．2 期权价值

第3章 航运企业参与运价衍生品市场案例分析

3．1 航运企业参与FFA成功案例

3．1．1 事件回顾

3．1．2 事件分析

3．2 航运企业参与衍生品市场失败案例

3．2．1 中远参与FFA市场失败案例

3．2．2 英国Britannia Bulk公司FFA亏损破产事件

3．3 案例总结

第4章 航运企业参与运价衍生品市场的若干对策

4．1 航运企业参与运价衍生品市场企业制度完善

4．1．1 人才及知识培养

4．1．2 企业机构建设

4．1．3 流程和制度建立

4．2 航运企业参与运价衍生品市场基本原则

4．2．1．明确目的，谨慎参与

4．2．2 把握市场，未雨绸缪

4．2．3 灵活经营，整体经营

4．3 FFA的套期保值操作策略

4．3．1 单航次租船运费套期保值策略

4．3．2 多航次FFA套期保值策略

4．3．3 期租船运费套期保值策略

4．4 期权的操作策略

4．4．1 看涨看跌期权的操作策略

4．4．2 运费看跌期权的日历对冲策略

4．4．3 领子期权的应用策略

4．4．4 牛市期权在运费市场中的应用策略

4．4．5 熊市期权在运费市场中的应用策略

第5章 结论

5．1 论文主要研究成果

5．2 尚待解决的问题

参考文献

致谢

研究生履历