智力资本与公司价值——来自中国房地产上市公司的证据

摘要

房地产行业一直以来是中国经济高速发展的核心助力，也攸关着国家的经济发展状态。如今，智力资本（Intellectual Capital）已然成为企业增强竞争能力的王牌，是市场竞争中制胜的法宝。在转型升级的关键时期，房地产企业有必要致力于开发知识资源和智力资本，以提高其生产力与生产率。近年来，对智力资本与公司价值（Firm Value）关系的研究受到了学术界的高度重视，而且已经用多种方法从多种角度进行了分析论证，然而鲜有关于房地产行业板块的这两种因素的关系的研究成果，此外，也有文献指出，房地产行业事实上也具有显著的知识密集特征。
　　据此，本文选取中国沪深证券交易所上市的房地产板块134家上市公司作为样本，对其智力资本与公司价值之间的作用关系展开研究。首先，在文献回顾的基础上，界定内涵与构成，剖析作用机理，进而做出模型假设，形成理论框架。其次，本文用智力资本增值系数（Value Added Intellectual Capital,VAIC）来测量中国房地产上市公司的智力资本；利用Tobin’Q值测量其市场价值，采用“股东权益增值增长率”测量财务价值；最后，建立多元线性回归模型，验证智力资本的三个构成要素与公司价值之间的关系，并得出智力资本对公司价值影响的作用路径。由此形成结论，提出管理启示。
　　本文通过以上的研究过程得到了以下结论：（1）中国房地产上市公司智力资本对公司价值有产生显著的影响；（2）部分智力资本要素对公司价值的负向作用路径被发现，主要包括：人力资本对公司市场价值、关系资本与结构资本对公司财务价值、智力资本整体对公司财务价值和市场价值的作用路径等；（3）根据研究结果，得到管理启示，包括加强中国资本市场的有效性建设、加强中国房地产上市公司的智力资本投资与建设、加强中国资本市场上市公司的信息披露与财务监管、开发和探索符合中国本土特色的方法和模型以更准确的测量公司的智力资本与公司价值、重视智力资本向公司价值的传导机制的建设与维持等。

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第1章 绪论

1.1 研究的背景、目的和意义

1.2 国内外研究现状及述评

1.3 论文的基本思路与技术路线

1.4 研究方法与创新之处

第2章 智力资本与公司价值的内涵界定与关系辨析

2.1 智力资本

2.2 公司价值

2.3 智力资本对公司价值的作用机理

2.4 本章小结

第3章 中国房地产上市公司现状分析

3.1 中国房地产行业的发展现状

3.2 中国房地产上市公司的发展现状

3.3 本章小结

第4章 研究设计

4.1 研究假设与框架模型构建

4.2 智力资本与公司价值的测量方法

4.3智力资本与公司价值关系的测量模型

4.4本章小结

第5章 智力资本与公司价值关系的实证分析

5.1 数据来源与获取

5.2 描述性统计与数据预处理

5.3 实证分析

5.4 管理启示

5.5 本章小结

第6章 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 研究不足与展望

参考文献

致谢

附录1

附录2

附录3