管理者过度自信对上市公司现金股利政策影响的实证研究

摘要

自米勒（Miller）和莫迪利安尼（Modigliani）提出股利无关论以来，股利政策逐渐成为公司财务领域研究的热点问题。国内外学者提出的股利迎合理论、追随者效应理论、代理成本理论、税差理论、信号传递理论、股利羊群理论和一鸟在手理论等都尝试解释公司股利政策的原因，然而大部分研究都假定公司管理者为完全理性人，忽视了管理者非理性行为对公司股利政策产生的影响。已有研究表明，管理者普遍存在过度自信现象。鉴于此，有必要研究管理者过度自信对我国上市公司现金股利政策的影响。
　　本文首先介绍选题背景和研究意义、研究内容、研究方法、研究框架以及创新点；其次对股利政策与管理者过度自信相关的文献进行回顾；再次按行业、年度和综合分析中国上市公司股利分配的现状；然后分析我国上市公司管理者过度自信心理偏好普遍存在的原因，在此基础上提出管理者过度自信与上市公司现金股利政策之间关系的研究假设；最后以2009-2013年中国沪深两市A股上市公司为研究对象进行实证分析，结果发现管理者过度自信会提高公司发放现金股利的意愿，也会提高公司发放现金股利的水平。
　　基于研究结果，本文认为上市公司在制定现金股利政策时，应该考虑管理者非理性行为带来的影响，因此笔者提出以下政策建议：制定科学合理的管理者奖惩制度，以减少管理者过度自信给公司现金股利政策带来的负面影响；设计完善的管理者个人特征综合评价体系，以逐步消除管理者产生过度自信行为；完善公司的治理机制，以防范管理者过度自信对公司股利政策造成的影响；完善公司股利政策制度中民主决策的程序；提高上市公司股利政策制定的透明化程度。

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1 引言

1.1 选题背景和研究意义

1.2 研究内容、研究方法和论文框架

1.3 本文的创新之处

2 文献综述

2.1 股利政策研究综述

2.2 管理者过度自信对公司财务决策影响的文献综述

2.3 基于管理者过度自信的股利政策研究综述

2.4 文献述评及本研究的视角

3 中国上市公司现金股利分配的现状

3.1 现金股利分配情况的行业分析

3.2 现金股利分配情况的年度分析

3.3 现金股利分配情况的综合分析

4 理论分析与研究假设

4.1 管理者过度自信的表现

4.2 管理者过度自信的成因

4.3 我国上市公司管理者过度自信心理偏好分析

4.4 研究假设

5 实证检验

5.1 研究设计

5.2 主要变量的描述性统计及相关性分析

5.3 实证检验结果

5.4 实证检验结果分析

5.5 稳健性检验

6 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 研究不足以及未来展望

参考文献

致谢

在读期间公开发表论文（著）及科研情况