亚星化学违规占用资金问题分析——基于公司治理视角

摘要

随着中国证券市场的诞生和发展，越来越多的公司步入上市的行列，经营业绩逐步提升，管理模式得到优化，促进了市场经济健康快速的发展，但目前依然存在着一些亟待解决的问题，比如控股股东占用资金问题。由于我国上市公司股权结构集中程度较高，公司治理结构不尽完善，以及外部监管机制薄弱等诸多原因导致控股股东违规占用资金的现象较为突出。虽然相关法规日趋完善，上市公司显性违规情况逐渐减少，但隐性违规却依然严重，许多上市公司的控股股东利用不正当的关联交易行为占用资金，进行财务舞弊、谋取私利，且呈现出复杂化和隐蔽化的特征，使得监管机构难以把控。目前我国上市公司的控股股东常常通过经营性资金占款、非经营性资金占款和担保贷款等方式对上市公司进行资金侵占。这些行为不仅严重损害了债权人和中小投资者的利益，也阻碍了证券市场的健康发展。因此，分析控股股东占用资金的动机、手段、原因及危害，对防范控股股东的侵占行为具有重要的理论和现实意义。
　　本文在总结国内外相关研究后，基于委托代理理论、公司治理理论及股权制衡理论分析了占用资金的动机和方式。具体来说，控股股东占用资金主要动机包括满足管理层的利益，弥补大股东的亏损，谋取私人经济利益及实现多元化投资。从占用资金的方式来说，经营性资金占用、非经营性资金占用以及违规担保三种方式最具典型性。在考虑占用资金的动机和方式的基础上，本文选取了潍坊亚星化学股份有限公司进行具体分析，该公司是以化工产品生产销售为主的企业，由于其控股股东存在违规占用资金和违规担保行为，2010-2011年间多次受到证监会的处罚，逐步从独占鳌头的地位沦落到连年亏损的窘境，导致其股票被“*ST”，面临退市危机。
　　亚星化学违规情况的出现，根本原因在于其内部股权结构和治理结构不完善，具体表现为股权集中度过高、制衡度过低，机构投资者比重偏小;董事会人员存在多重任职与委派任职的情况;高管激励机制不完善;独立董事内部构成过于单一，参与程度不高;监事会中外部监事比重过低，监督作用不显著;内部控制存在缺陷，审计委员会未发挥实际作用等。另外，其外部治理原因也是造成其违规的重要诱因，如相关关联交易和担保的法律法规不完善，控股股东违规成本过低;会计师事务所审计缺乏独立性和职业怀疑，审计程序运用不当，致使发表的审计意见不恰当;证监会执法缺乏连续性等。
　　资金侵占的危害不仅广泛而且持久，对企业的偿债能力、盈利能力、经营能力和发展能力都会带来不良影响。具体来说，首先，资金侵占使得公司需要借取大量外债才能满足资金的需求，导致其偿债能力降低。其次，资金被占用后，生产和销售链条的资金无法满足，加之违规情况的曝光导致客户大量损失，销售业绩下滑，盈利能力下降。此外，违规行为被证监会查处后，核心高管受到牵连，人事频繁变动，将严重影响上市公司业绩及声誉，导致公司发展能力减弱，中小投资者的利益及信心受损，持续经营能力也会受到威胁，使得上市公司处处面临困境。
　　本文通过以上分析和总结，提出以下防范建议:第一，优化公司治理结构是首要措施，主要包括优化上市公司的股权结构，完善董事会制度、独立董事制度、监事会制度及合理有效的内部激励制度。第二，健全外部市场环境是重要措施，主要包括证监会和审计单位应加强监管和披露。最后，中小投资者的保护机制也是必不可少的，他们作为我国证券市场的主要参与者，其维权意识需要强化，对这部分弱势群体的法律保护制度和诉讼制度也应加以完善。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 选题背景和意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 选题意义

1．2 文献综述

1．2．1 关于资金占用主要手段及动因的文献

1．2．2 关于公司治理与资金占用关系的文献

1．2．3 文献评述

1．3 本文的研究方法与思路

1．3．1 研究方法

1．3．2 研究思路

1．4 本文的基本框架

2 资金占用与公司治理的相关理论概述

2．1 资金占用的相关概念

2．1．1 关联方资金占用的定义

2．1．2 违规担保的定义

2．1．3 控制权私利的概念

2．2 违规占用资金的动机

2．2．1 满足管理层的需要

2．2．2 弥补大股东的亏损

2．2．3 谋取私人经济利益

2．2．4 实现多元化投资

2．3 公司治理的理论基础

2．3．1 委托代理理论

2．3．2 公司治理理论

2．3．3 股权制衡理论

3 亚星化学违规占用资金案例介绍

3．1 亚星化学简介

3．1．1 公司介绍

3．1．2 行业现状

3．2 亚星化学公司治理结构

3．2．1 公司股权结构

3．2．2 公司治理结构

3．3 亚星化学违规占用资金的方式

3．3．1 关联方资金占用

3．3．2 非经营性资金往来

3．3．3 违规担保

4 亚星化学违规占用资金的原因及后果分析

4．1 亚星化学违规占用资金的内部治理原因

4．1．1 亚星化学股权结构缺陷

4．1．2 亚星化学治理结构缺陷

4．1．3 亚星化学内部控制缺陷

4．2 亚星化学违规占用资金的外部治理原因

4．2．1 关联交易与担保法律法规不完善

4．2．2 会计师事务所审计不充分

4．2．3 证监会执法缺乏连续性

4．3 亚星化学违规占用资金的财务后果分析

4．3．1 资产负债率连年升高导致偿债能力下降

4．3．2 净利润连续为负导致盈利能力过低

4．3．3 高管频繁更迭致使发展能力减弱

4．3．4 股价走低损害中小投资者利益

5 防范亚星化学违规占用资金的建议

5．1 完善亚星化学的治理结构

5．1．1 大股东适当减持以改进公司的股权结构

5．1．2 完善董事会制度和独立董事制度

5．1．3 强化监事会的监督机制

5．1．4 完善内部激励制度

5．1．5 强化审计委员会的监督作用

5．2 加强信息披露与监管，完善市场环境

5．2．1 会计师事务所应确保关联交易行为的充分披露

5．2．2 证监会应加强对信用担保体系的监管

5．3 完善中小投资者的法律保护体系

5．3．1 建立完善的股东利益法律保护制度

5．3．2 加大对不当披露及违规占用资金的惩戒力度

5．3．3 保障股东利益受侵害时的诉讼便利性

结束语

参考文献

致谢