引入战略投资者对企业绩效的影响分析——以青岛海尔引入KKR为例

摘要

当前，资金问题不再是困扰企业发展的根本问题。企业发展到一定阶段寻求进一步的突破来巩固行业地位成为企业真正要思考的事情。比如说公司治理结构如何优化、资本结构如何改进、创新能力如何进一步挖掘以及企业运营效率的提升等等。进入新世纪以来，战略投资者的概念逐渐兴起。一般来讲，战略投资者自身实力优异，有丰富的管理经验，他们希望通过参与企业管理来获得长期回报，通常战略投资者的手段便是购买并持有被投资企业的大量股权，由此参与企业管理和决策来提高企业治理能力，以期获得回报。随着中国加入WTO、世界经济一体化的加强以及股权改革的深入，越来越多的外国公司持股中国企业，在经济上不断加强合作，中国企业引入外国公司作为战略投资者成为企业进一步发展的新途径。由此产生了新的问题，引入战略投资者是否能有效促进企业发展、如何才能真正成功地引入战略投资者以达到壮大企业的初衷，这些已经成为证监会等相关部门关注的重点。所以说，在当前社会越来越多的上市公司希望通过引入战略投资者来实现企业进一步发展的背景下，深入研究战略投资者对引入企业的绩效改进情况是非常必要的。本文以青岛海尔引入战略投资者KKR为研究样本，分析青岛海尔引入KKR前后财务绩效的变化以及企业竞争力的发展状况并做出客观评价，并且对我国有实力、有机会引入战略投资者的上市公司提供参考。
　　本文运用规范的研究方法，将理论研究和案例分析结合，包括案例研究、比较分析方法以及财务指标法。首先界定了战略投资者的概念及特征，然后界定了企业绩效的定义以及绩效评价指标，包括盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力等财务指标，还有非财务指标方面的行业竞争力、发展前景等，接着以竞争合作理论、协同效应理论和博弈理论为基础，以青岛海尔的案例为载体，通过案例分析的形式研究了青岛海尔引入战略投资者KKR的相关情况。
　　案例首先介绍了引入方青岛海尔和战略投资者KKR的情况，深入分析了青岛海尔引入战略投资者的动机，包括获取发展资金，在行业竞争中占据有利位置、破解股权激励难题、提升国际竞争力。案例详细描述了引入战略投资者的过程以及战略投资者对企业的整合，随后本文运用对比研究的方法，节选了青岛海尔官方公布的财务报告（2010-2015年）中的数据，对企业引入战略投资者前后绩效的变化进行对比，客观评价变化情况。本文从偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力四个方面，选取了资产负债率、应收账款周转率、资产收益率、营业收入增长率、每股收益等财务指标，以及从企业现有能力、行业竞争力、企业发展前景等非财务方面评价引入战略投资者的效果。通过对比引入前后相关指标可以看出，引入KKR后企业绩效在一定程度上得到改善，相关指标领先行业水平，并且KKR对青岛海尔的现有能力、行业竞争力、发展前景等方面都有很好的提升与帮助。所以作者认为青岛海尔引入KKR已经有了初步成效，对企业长期稳定发展有深远影响。
　　最后，作者为企业合理引入并全面释放战略投资者的能力提出了几点建议。第一，企业应把握机遇积极引入合适的战略投资者;第二，引入战略投资者要注意双方在文化和资源方面的整合;第三，通过互相持股强化双方合作。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1，1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 企业绩效影响因素研究

1．2．2 引入战略投资者对企业绩效的影响研究

1．2．3 文献述评

1．3 研究思路和研究方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 论文基本框架

2 战略投资者与企业绩效的理论概述

2．1 战略投资者与企业绩效评价指标

2．1．1 战略投资者的界定

2．1．2 企业绩效的评价指标

2．2 战略投资者对企业绩效的影响路径

2．2．1 优化股权结构减少代理成本

2．2．2 完善公司治理结构提升管理水平

2．2．3 扩大资本规模提升资金利用效率

2．2．4 整合企业资源提高盈利能力

2．3 引入战略投资者对企业绩效影响的理论基础

2．3．1 竞争合作理论

2．3．2 协同效应理论

2．3．3 博弈理论

3 青岛海尔引入战略投资者KKR的案例介绍

3．1 青岛海尔与战略投资者Ⅺ娘的基本情况

3．1．1 青岛海尔基本情况

3．1．2 战略投资者KKR基本情况

3．2 青岛海尔引入战略投资者的动机

3．2．1 企业发展规模扩大对资金需求增多

3．2．2 竞争对手快速发展使行业竞争加剧

3．2．3 破解股权激励困境提升企业治理水平

3．2．4 加快海外资产整合增强企业国际竞争力

3．3 青岛海尔引入战略投资者的过程

3．3．1 准确评估自身做出引入战略投资者的决定

3．3．2 对潜在投资者全面调查确定引入对象

3．3．3 筛选制定合适的引入战略投资者方案

3．3．4 引入战略投资者顺利完成

3．4 战略投资者KKR对青岛海尔的整合

3．4．1 对股权结构的整合

3．4．2 对企业董事会结构的整合

3．4．3 对企业全球资源的整合

3．4．4 对企业战略的整合

4 青岛海尔引入战略投资者KKR前后绩效的对比分析

4．1 基于财务指标的分析

4．1．1 偿债能力对比分析

4．1．2 营运能力对比分析

4．1．3 盈利能力对比分析

4．1．4 成长能力对比分析

4．2 基于非财务指标的分析

4．2．1 企业现有能力的分析

4．2．2 行业竞争力分析

4．2．3 企业发展前景分析

5 结论与建议

5．1 结论

5．1．1 引入战略投资者有助于实现企业协同效应

5．1．2 引入战略投资者有助于企业找到业绩增长的突破口

5．1．3 引入战略投资者有助于保持行业领先地位

5．2 建议

5．2．1 企业应把握机遇积极引入合适的战略投资者

5．2．2 引入战略投资者要注意双方在文化和资源方面的整合

5．2．3 完善规定防止投机者行为

参考文献

致谢