高新技术企业价值评估理论与个案分析

摘要

当今世界,高新技术产业的发展已成为推动经济增长的重要力量,一国高新技术产业的发展水平也成为综合国力和国际竞争力的重要体现。然而,目前我国高科技产业投资仍比较匮乏,这与国内投资者缺乏市场、技术等参照标准,难以通过科学合理的方法对高新技术企业的市场价值加以评估有关。
　　 企业价值评估是近些年国内外较为热点的课题,而高新技术企业价值评估又是企业价值评估领域中的前沿课题。本文在分析传统评估方法不足的基础上,借鉴国外的合理评估方法,同时结合市场和金融工具的实际情况,探讨适合中国高新技术企业的价值评估理论。
　　 本文首先运用直接比较法,而不再采用传统的现金流折现法,对高新技术企业财务资产价值进行评估,以此作为高新技术企业第一部分价值构成。直接比较法使用关键因子从上市公司中选取可比企业,摘取可比数值计算出目标企业价值。这一方法直观、准确,并且可以有效避免高新技术企业财务年度短、历史数据不足的评估缺陷。
　　 评估模型的第二部分引入实物期权的概念,将企业的增长机会视为一项以标的资产为投资项目,规定有效期的看涨期权,计算其到期收益,即可得出高新技术企业第二部分价值构成--非财务资产价值。运用实物期权模型可以避免忽略高新技术企业未来的获利能力。
　　 将上述两部分价值加总,可以尽可能准确的计算出高新技术企业真实的内在价值。在个案分析部分,本文选取具有典型特点的某高新技术企业,用上述模型较准确地计算得出该公司整体价值,为投资者提供了比用传统方法得出的结论更为合理的投资信息。