国内A股市场中银行股的长期投资价值分析

摘要

如果要说近两年A股市场上最大的谜团，那就不得不提到银行股，这个低PE的投资典范近期一直在“戏弄”整个市场，从机构到散户，几乎令所有投资者感到困惑。仅仅在不到两年的时间里，银行股的估值便一路向下，直至让众多投资者几近无言以对。
　　 面对业绩与股价走势完全背离的银行股，面对很多投资者认为估值体系面临着重大修正的银行股，笔者以十一年的证券投资经历、七年的长期投资知识积累和十年的银行业从业经验为基础，努力探索这一看似明确而又充满内在矛盾的投资问题。本文从价值发现的角度，从国内银行业这个古老而又新兴的行业出发，研究其先天性的竞争优势、与宏观经济的联系、内在的综合竞争力、当前的估价水平和市场负面看法的影响。本文指出，银行作为百业之母，享有充分选择优质客户的权利，从各国的历史情况看，银行股的发展速度都能够大大超越国民经济，而中国经济未来的持续看好更是能够为银行股的未来背书。另外，银行业还具备几个其他行业所难以匹敌的先天性竞争优势，主要包括超长期经营的稳定性、具备天然的业务延展性、规模经济、相对垄断、客户的转换成本高昂等。
　　 同时，本文通过实证研究发现，即便目前银行股整体估值已经到达了上市以来的最低点，但是，在过去的9年里，投资银行股仍然可以获得30.74％的年平均收益率。长期来看，投资股票的回报将由其内在价值的增长情况决定，国内的银行股依据其行业先天性的竞争优势、依托中国经济的宏观环境，再凭借当前被大幅低估的可买入价格，终将带给坚定的长期投资者丰厚的回报。