国内外棉花市场价格关联度分析

摘要

对国内外棉花市场间价格关系研究一直以来都是投资者和相关学者关注的焦点。大量研究集中在我国棉花市场是否具有“贱卖贵买”现象和国内外棉花期货市场间的引导关系方面。本研究在前人研究的基础上,采用现代计量经济学方法对国内外棉花市场间的价格关联度进行分析。
　　 全文共分五章,主要利用中国棉花现货价格、郑棉期货价格、美棉期货价格、国际棉花现货价格和人民币汇率的月度平均价格(2004/10-2010/07),采用ADF单根检验、Johansen协整检验、误差修正模型(VECM)、Granger因果关系检验、方差分解和脉冲响应函数对不同棉花市场间的价格联动性进行分析。主要研究内容和研究结论如下:
　　 研究内容一:国际棉花贸易政策和价格形成。
　　 本研究主要先分析国内外主要棉花生产、消费、和进口国的国内棉花支持政策和贸易政策,然后再分析影响棉花市场价格的各个因素,最后再介绍国内外主要的棉花市场。研究结果表明:主要棉花生产国家的国内棉花支持政策和贸易政策各不相同,但又呈现出一定的规律性。库存消费比、生产成本、天气因素、需求弹性和汇率因素是影响国内外棉花市场价格的主要因素。
　　 研究内容二:国内外棉花价格关联度实证分析。
　　 本研究先建立VAR模型,然后采用ADF单根检验、Johansen协整检验、误差修正模型(VECM)、Granger因果关系检验、方差分解和脉冲响应函数来分析中国棉花观货价格、郑棉期货价格、美棉期货价格和国际棉花现货价格间的关联度。结果表明:国内外棉花市场价格间长期存在协整关系、国内外期货市场的价格发现功能不同、不同棉花市场重要程度和受到冲击时对不同市场的影响程度也各不相同。
　　 围绕以上两个方面的内容,本文得出以下的结论:
　　 主要棉花生产国在国内都实行了种类繁多的补贴政策,主要有最低保护价、生产补贴和金融支持政策。主要棉花进出口国家棉花贸易政策有所不同,巴基斯坦和土耳乓实行零关税的棉花进口贸易政策。美国于2006年取消了棉花出口补贴,而乌兹别克斯坦则实行政府指导价的出口政策。
　　 国内外棉花市场价格间具有协整关系。长期来看,郑棉期货价格和汇率的变化对国内现货价格具有正向的影响关系,美棉期货价格对国内现货价格影响为负。误差修正项对于中国棉花现货价格变动和美棉期货价格变动具有负向调节作用。中国棉花市场在国内外棉花价格发现中居于主导地位。
　　 要适当的提高国内棉花产量,必须实行以保障棉农收入为核心的长效补贴机制。虽然,近年来实行的棉花滑准税政策对于稳定国内外市场价格具有显著的作用。然而,仅仅实行滑准税是不够的,国家还应采用配额和对棉纺织企业实行消费补贴政策来加大对整个棉花产业链的调控,进而保障我国国民经济的稳定、健康发展。在棉花期货市场,政府应当加强对期货市场的监管,严厉打击投机和炒作行为,要合理引导国内棉花生产者、经营者和消费者进入棉花期货市场进行套期保值。