基于扩展的LSM模型的可转换债券定价研究

摘要

近几年，我国一直倡导着力推进金融改革，2013年余额宝正式上线，民营银行获批等都非常清晰的表明，金融市场的完善已势在必行了。而目前我国国内市场上的可转债还是比较少，也属于供不应求的稀缺产品。然而，可转换债券本身所具有的选择性、股性和债券性以及其各种各样复杂纷繁的附带条款之间的相互作用，使得可转换债券本身的定价变得非常复杂。也正因为如此，关于可转换债券定价的相关研究一直是学术界讨论的难点、重点。
　　本文首先介绍了可转换债券的基本定义，国内可转换债券的发展现状，可转换债券的基本要素和影响可转换债券的因素。然后，主要围绕目前可转债定价存在的问题进行了探讨和研究。在此基础上，研究可转债的赎回、回售条款，美式期权的特殊性质以及路径依赖，这四个因素对可转债定价的影响，采用扩展的最小二乘法蒙特卡罗模拟(Least Square Monte Carlo Simulation LSM)法，来对可转债进行定价，实证分析部分为了检验本文所使用的扩展的LSM模型的定价精确性，给我国市场流通的18只可转债定价分析，同时对模型的有效性进行验证，比较不同模型的定价效率。这当中为了使计算结果更为精确使用GARCH（1,1）模型来对中海转债、博汇转债进行波动率的估计。最后本文的检验分析结果表明了我国现有所使用的可转债定价模型都会对可转债的价格存在不同程度的高估，而扩展的LSM模型对可转债的定价具有相对较高的准确度，且模型定价误差小于允许的5％的误差范围之内。可转债的合理定价无论对于发行人，投资者或者市场都有着重要的意义，尽管扩展的LSM模型可以相对高的模拟可转债的定价，但是与可转债的市场价格还是存在一定的差距，还需要不断的完善。

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第一章 绪论

1.1 选题背景

1.2 研究目的

1.3 研究意义

1.4 本文主要研究内容及思路

1.5 本文的创新之处

第二章 文献综述

2.1 国外文献综述

2.2国内有关研究综述

第三章 我国可转换债券的相关理论

3.1 可转换债券的定义及发展路径

3.2 我国可转换债券的基本要素

3.3可转债的基本条款

3.4 可转换债券的投资策略

第四章 可转换债券的定价模型分析

4.1 影响中国可转债定价的基本要素分析

4.2 定价模型

4 . 3 扩展的LSM模型

第五章 基于扩展的LSM模型的可转债定价实证分析

5.1 实证方法的选择

5.2 样本的选择和参数的确定

5.3 上市首日可转债的定价

5.4 不同模型误差率比较

第六章 全文总结

6.1 结论及建议

6.2本课题今后需进一步研究的地方

参考文献

个人简历 在读期间发表的学术论文

致谢