收入不确定性对家庭金融资产选择的影响——基于CHFS数据的经验分析

摘要

一个家庭所拥有的相对有限的资源在消费和各种投资（包括实物资本、金融资本和人力资本等）之间的配置是决定其长期生活水平的关键因素。经典的投资组合理论认为“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，也就是说相比集中的资产组合，家庭通过分散化投资可以降低风险，从而提高家庭的生活水平和质量。但是与其他国家相比，我国居民储蓄率畸高。
　　预防性储蓄理论为我们理解我国的高储蓄率提供了这样一条思路：家庭存在就业、住房、教育、医疗等多个方面的需要，而未来这些支出的增加导致家庭收入受到负向冲击，存在较大的不确定性，从而出于预防性储蓄的动机，家庭会通过储蓄为自己和家人提供保障。居民家庭金融资产投资结构单一，会阻碍家庭资产的有效配置从而降低了家庭经济活动的效率，这在很大程度上约束了家庭金融的健康发展。在利率市场化已经基本形成，人民币国际化不断推进的当下，居民家庭金融资产投资结构单一，已经成为我国家庭金融发展的限制因素。
　　鉴于我国家庭金融资产投资单一的现实状况和短期内难以发生根本性扭转的局面，在微观层面研究家庭收入不确定性对金融资产选择的影响，不仅具有重要的现实和政策价值，而且有助于理解收入不确定条件下家庭资产配置的选择行为，具有重要的学术价值。本文基于CHFS来自全国7442户家庭的微观调研数据，从预防性储蓄的视角出发，运用统计学和计量经济学等数理分析方法系统分析家庭金融资产选择的特征，并对家庭非存款类金融资产投资决策行为的影响因素，进行详细的理论和实证研究。主要关注家庭在收入不确定条件下，如何通过金融资产数量和品种选择来实现多样化投资决策，以期深入理解家庭在金融资产选择方面的需求及选择规律，为优化我国家庭资产投资结构提供相关依据。
　　研究结果表明，收入不确定性对家庭非存款类金融资产的选择和投资组合决策有重要的影响。在其他条件不变的情况下，收入不确定性较小的家庭，倾向于持有更多的非存款类金融资产，投资品种个数也更多。对于希望通过配置非存款类金融资产来提升自身投资组合的预期收益，追求财富增长的家庭，未来收入的不确定一方面会导致家庭提高非存款类金融资产的持有比例，从而提升整个资产组合的预期收益，另一方面会导致家庭增加非存款类金融资产的投资品种个数，从而控制整个资产组合的投资风险。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景与问题提出

1．2 研究目标和内容

1．2．1 研究目标

1．2．2 研究内容

1．3 可能的创新和不足

1．3．1 可能的创新

1．3．2 可能的不足

1．4 论文结构安排

第二章 文献综述

2．1 国外研究综述

2．2 国内研究综述

2．2．1 关于预防性储蓄动机

2．2．2 家庭金融资产选择行为的影响因素

2．3 相关文献的总结与讨论

第三章 理论基础、研究方法及数据来源

3．1 理论基础与研究假说

3．2 研究方法与计量经济模型

3．2．1 家庭非存款类金融资产投资比例影响因素的Tobit模型

3．2．1 家庭非存款类金融资产投资品种数影响因素的泊松回归模型

3．3 数据的来源和说明

3．3．1 数据来源

3．3．2 变量说明

第四章 家庭金融资产选择行为的现状分析

4．1 样本家庭基本特征分析

4．2 家庭金融资产投资情况

4．3 家庭非存款类金融资产选择行为的描述性分析

第五章 家庭金融资产选择行为的计量经济分析

5．1 家庭非存款类金融资产投资比例影响因素的计量分析

5．2 家庭非存款类金融资产投资品种数影响因素的计量分析

第六章 结论与启示

6．1 主要结论

6．2 相关启示

参考文献

致谢