基于可持续成长理论的企业财务危机组合预警研究

摘要

本论文的主旨在于为财务危机预警研究提供理论依据，并进一步解决该领域所存在的预警指标混乱、研究方法与结论不统一等问题。论文从“企业可持续成长”的角度出发，论证了企业是生命有机体，可持续成长由企业内部的财务、智力资本和公司治理因素所驱动，并受到外部行业因素的影响，当驱动因素单独或组合出现问题时，将诱发财务危机。论文依据驱动因素对“企业可持续成长”理论进行了归纳、整合与重构，基于驱动因素提取并组合预警指标体系分别使用多元判别分析、逻辑回归、神经网络和最小二乘支持向量机四种主流方法进行财务危机预警的大样本实证研究，根据实证结果对相关问题做出解答。 论文从财务危机的定义、预警技术方法和相关理论三个角度对本领域的研究文献进行综述，认为理论支撑的不足是诱发其他问题、导致已有研究遭受批评与质疑的根源。在唯物辩证法的哲学方法论指导下，论文引入并重构“企业可持续成长”理论做为财务危机预警研究的理论基石。在基于驱动因素预警的实证研究过程中，论文首先分别依据财务、智力资本和公司治理三个内部驱动因素提炼指标体系进行预警研究；然后考察了内部驱动因素两两组合和整体组合四种情况的预警结论；在实证研究的基础上，论文对基于可持续成长内部驱动因素单独和组合预警的结果进行归纳与评价，通过外推准确率比较确定出最佳预警方法和最佳预警指标体系；最后，论文将外部行业因素引入最佳预警指标体系，研究表明，其对预警结果的影响可以忽略。为了将理论应用于企业实践领域，论文依据研究结论提出财务危机预警系统的具体构成和工作原理，并编制出预警管理的应用软件。 具体而言，本论文的创新点主要有以下五点： （1）在理论方面，改变了以往财务危机预警研究“无理可依”的局面，引入了企业生命有机体命题，提出了企业可持续成长的概念。在从已有的经济、管理理论丛林中挖掘出有关企业可持续成长的相关论述后，基于驱动因素分析了企业可持续成长的演变机理与预警意义，并将研究结论统摄于“企业可持续成长”的逻辑框架中为财务危机预警研究提供理论依据。 （2）在预警指标体系方面，基于企业可持续成长的内部驱动因素提炼出“财务”、“智力资本”和“公司治理”三套预警初始指标体系，并对初始指标体系进行组合增加四套指标体系。在实证研究过程中，通过数据预处理，分别得到单驱动因素及驱动因素组合各自提前一至三年预警的最终指标体系；依据对预警外推准确率的比较，确定出提前一至三年的最佳预警指标体系分别是“智力资本”、“财务——智力资本——公司治理”和“财务——智力资本——公司治理”；在此基础上，分析了行业差异对最佳预警指标体系的影响。 （3）在预警方法方面，选择了多元判别分析、逻辑回归、神经网络和最小二乘支持向量机四种主流技术方法分别进行大样本实证研究，通过对预警外推准确率的综合比较，确定逻辑回归方法是最佳预警方法。 （4）在样本和数据方面，与以往国内同类研究相比，本论文的样本量最大、数据最新。财务危机企业样本选自2003年至2007年五年间中国A股市场新增的因财务原因被ST的上市公司，配对样本按照行业相同、资产规模相近的原则选取。其中，建模回判样本共151对，外推测试样本共55对。充足的样本量保证了研究结论的准确性与可信性。另外，预警研究的回判和外推均考察了提前三年的情况，具有较长的期间跨度。 （5）在应用方面，初步实现了理论研究与实际应用的对接。本论文对财务危机预警系统的性质、功能、特征与构建原则进行详细的阐释，依据研究结论提出了财务危机预警系统的结构与工作原理，编制出应用软件，并通过具体案例对软件的使用做出说明。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章 绪论

1.1 问题的提出

1.2 研究的动机、目的与目标

1.3 研究方法、技术路线与主要内容

1.4 本论文的主要创新之处

第二章 财务危机预警研究的文献综述

2.1 财务危机的界定

2.2 财务危机预警的指标确定与建模技术方法

2.3 财务危机预警的相关理论

第三章 企业可持续成长理论的引入与整合

3.1 企业是生命有机体

3.2 企业可持续成长

3.3 企业可持续成长的相关理论

3.4 企业可持续成长理论的整合

3.5 企业可持续成长理论的预警意义

第四章 本论文采用的财务危机预警方法

4.1 指标预处理方法

4.2 建模预警技术

第五章 基于财务驱动的财务危机预警研究

5.1 预警的传统财务指标及其缺陷

5.2 基于可持续成长财务驱动的指标提炼

5.3 基于财务驱动的财务危机预警研究设计

5.4 基于财务驱动的财务危机预警研究结果

第六章 基于智力资本驱动的财务危机预警研究

6.1 智力资本

6.2 智力资本驱动指标的确定

6.3 基于智力资本驱动的财务危机预警研究设计

6.4 基于智力资本驱动的财务危机预警研究结果

第七章 基于公司治理驱动的财务危机预警研究

7.1 公司治理

7.2 公司治理驱动指标的确定

7.3 基于公司治理驱动的财务危机预警研究设计

7.4 基于公司治理驱动的财务危机预警研究结果

第八章 基于内部驱动的组合财务危机预警研究

8.1 基于“财务——智力资本”组合的财务危机预警

8.2 基于“财务——公司治理”组合的财务危机预警

8.3 基于“智力资本——公司治理”组合的财务危机预警

8.4 基于“财务——智力资本——公司治理”组合的财务危机预警

第九章 预警方法、指标体系选择与行业因素的引入

9.1 预警方法的评价与选择

9.2 预警指标体系的选择——基于逻辑回归方法

9.3 行业因素的引入

第十章 应用研究

10.1 财务危机预警系统的定性框架

10.2 财务危机预警系统的结构

10.3 财务危机预警系统的使用——基于A公司的案例

10.4 财务危机预警系统应用软件的编制及演示

第十一章 结论与展望

11.1 全论文工作总结

11.2 需要进一步研究的问题

致 谢

参考文献

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