嵌入双障碍期权的股指期货结构化产品BS定价模型研究

摘要

随着我国金融市场的快速发展，结构化产品逐渐成为金融市场追捧的热点，而股指期货作为金融市场是最为重要的金融衍生品之一，目前国内市场上流通着三大股指期货合约，但市场上并没有以股指期货为标的资产的结构化产品。本文研究嵌入双障碍期权股指期货结构化的BS定价，是考虑到普通投资者难以进入股指期货市场而且投资股指期货有着较高的风险，而股指期货结构化产品可以解决这个问题，股指期货结构化产品的发行和流通一方面是可以使金融资本市场流通性更强稳定性更多，另一方面可以降低投资风险与投资门槛让更多的人参与到股指期货市场中。 本文首先从股指期货结构化产品、双障碍期权、BS定价模型这三个方面对相关基本理论与方法进行回顾，对相关基础知识进行了全面的阐述；其次，依据嵌入双障碍期权股指期货结构化产品的设计条款及其收益形式构造其定价框架和收益状态，详细分析股指期货结构化产品的三大基本要素（固定收益债券、期权和股指期货）的特点，指出固定收益债券、期权和股指期货分别与股指期货结构化产品之间的功能关系，从风险与收益的角度说明三大要素在股指期货结构化产品中的不同作用与地位。最后，推导嵌入股指期货的双障碍期权的BS定价公式，并以标的资产沪深300股指期货(IF1709)为例构造嵌入双障碍期权的股指期货结构化产品，建立该结构化产品的定价模型，得出产品的收益与支付函数，利用IF1709在产品存续期内的收盘价等具体数据，在建模原则下求解股指期货结构化产品的各种参数，从发行商和投资者两个角度给出产品的价值，给出嵌入双障碍期权的股指期货结构化产品定价区间，并解释以该区间价格发行产品的合理性以及该产品产生溢价的原因。 本文推导出嵌入股指期货的双障碍期权的BS定价公式,建立的嵌入双障碍期权的股指期货结构化产品模型经过建模检验，得出该结构化产品的合理定价区间，并且说明其在该结构化产品在其他参数变化时一样可以得到一个合理的定价区间，在该区间内发行的嵌入双障碍期权的股指期货结构化产品同时能满足投资者和发行商对产品价格的要求。

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