基于区域金融发展视角的FDI与经济增长关系研究——来自长江三角洲地区的实证分析

摘要

作为国际资本流动的主要方式,外商直接投资(Foreign DirectInvestment,FDI)对东道国经济增长的促进作用一直是国际直接投资领域学者们重点关注的问题之一。但FDI研究理论指出,FDI对东道国经济增长的持续推动作用的发挥受到一系列条件的制约,其中一个重要条件就是东道国金融市场的发展水平。目前国内外关于这方面的分析几乎都是从国家层面出发,缺乏针对区域性的研究,因此本文认为将研究范围限定在外资集中流入和金融发展水平较高的长江三角洲地区来研究FDI促进经济增长中金融发展水平的作用,其结果将更具有说服力和研究意义。
　　 为了更全面地分析问题,本文将金融因素对FDI的影响分解为直接影响和间接影响两大类。其中直接影响衡量的是金融市场发展对于一个国家或地区引入FDI的数量影响,而间接影响考察的是金融市场发展对于一国吸收FDI并有效推动经济增长的影响。
　　 本文首先通过对国内外相关理论和文献的梳理,在内生经济增长理论的框架下分别总结出东道国金融市场发展影响FDI引进和吸收的作用机制,并通过一个简单的模型论述一地区金融水平与FDI最佳吸收规模的关系。在此基础上,以长三角地区为研究对象,展开三个层次的实证检验。第一个层次是检验长三角地区金融市场发展与FDI引入数量的关系;第二个层次是使用1990-2008年的时间序列数据检验长三角地区金融市场发展与FDI吸收及经济增长的关系;第三个层次的研究是考虑到区域金融发展的不平衡性,进一步对上海、江苏以及浙江.FDI、金融发展与经济增长关系采用1990-2008年的年度数据,进行实证分析。检验结果表明:(1)长三角区域金融市场规模的扩大和金融市场效率的改进有利于FDI的流入;(2)在长三角范围内一个较长的时间段内,金融信贷市场规模的扩大并没有提高FDI对经济增长的促进作用,但金融市场效率的改进能提高长三角地区对FDI技术溢出的吸收能力;(3)但在针对上海、江苏和浙江的进一步研究中发现,FDI的资本形成作用除了在江苏省仍然显著为正之外,在上海市和浙江地区效果不明显甚至为负。信贷规模的扩大反而抑制了各个区域对FDI技术溢出的吸收,而金融市场效率的改进则在上海和浙江地区起到促进作用。根据实证所得出的结论,本文给出了相应的政策建议并提出今后研究方向。