企业边界的重构：兼并与分拆

摘要

在当今经济全球化、市场一体化、资本证券化的世界经济大潮中，企业兼并成为一道亮丽的风景线。但与此同时，另一些企业则开始剥离部分业务，缩小企业规模。为什么企业会采取截然不同的战略？究竟企业在“大”与“小”之间如何选择？ 本文首先借助企业边界概念，得出企业有效边界是“企业内部组织成本与市场交易成本相等”时的边界。当两者不一致时，企业边界需要重构：通过兼并扩张其边界或通过分拆紧缩其边界，使企业达到其理想边界。甚至，兼并后的企业还需要第二次重构，即再重构。企业兼并与分拆的形式有多种，它们对企业边界的影响亦不同。我国的企业重组可看作是企业边界重构的过程。 有兼并的地方就有反兼并。企业达到了有效边界后，由于企业竞争激烈，企业边界的均衡受到外在的威胁，采用反收购是不错的选择。历来对于企业反收购的价值毁誉参半，本文认为以利益相关者理论指导企业反收购能有效地防御企业边界。并且详细论述了西方企业的反收购策略在我国应用的可行性，针对我国现行法律对企业反收购的实施有较大程度的限制，构建了适合我国国情的反收购体系。 本文运用“企业边界”这一主线，将兼并与分拆作为企业追求有效边界的工具，并提出了“企业反收购策略有利于维护企业有效边界的稳定，使其免受破坏”这个新观点，主张以利益相关者价值最大化指导企业的反收购行为；结合我国现行的法律法规，构建了包括：强本机制、预警机制和反击机制三个层面的反收购体系。