基于A股熊市特征的H-S-H基金择时择股能力研究

摘要

我国证券市场自1990年恢复至今的近30年时间里，已经历了多次牛熊市转变，市场波动非常巨大；相应的公募基金业绩波动也尤为显著，主要原因是其择时择股能力较差所致。故此，如何解决公墓基金的择时择股能力问题，是其面临的最大难题，但现有文献基本未对此进行深入研究。
　　文章通过导师构建的股市泡沫模型（市内率模型）和相关指标的趋势分析对熊市低谷股票市场的波动特征进行总结。在针对2005-2016年上证A股1125家上市公司的市内率、股权集中度、产业资本与财务资本增减持、封闭式基金折溢价等预测指标进行测算和趋势分析后，数据表明：第一，熊市低谷点调整前后市内率趋近于1且在1之间小幅度波动，因此市场泡沫较低或几乎不存在。第二，在四次熊市低谷点股权高度集中，其中产业资本变动与市场趋势一致，因产业资本为实体企业投资，注重长期投资，其波动较小；财务资本则因进出市场灵活，波动较大。第三，封闭式基金整体折价水平较高，且市内率越小，折价水平越高。综合表明熊市低谷期间内在价值具有有效性，以市内率为基础的相关指标分析能总结熊市股票市场的波动特征。文章进而依据市场整体波动特征和分析方法对H-S-H基金的仓位控制、累计收益率走势、加权涨跌幅、持股周期进行分析，研究发现该基金整体择时能力较弱，择股能力相对较强。针对H-S-H基金存在的择时能力较弱，择时择股综合表现的整体收益波动较大等问题，文章建议机构和个体投资者应以财务估值为基础，通过股市泡沫模型和辅助指标的趋势分析进行有效的价值投资。具体分析一方面应加强基金公司和基金经理的价值投资意识，通过财务估值模型对价值股进行识别。另一方面通过市内率等辅助指标对市场整体波动趋势进行分析，从而根据市场整体波动和个股投资价值进行投资决策，以避免投资者的盲目投资和从众心理。
　　现有的研究主要是通过参数法对牛熊市阶段基金的择时择股能力进行检验，文章以财务估值模型为基础对上证A股整体内在价值进行测算，进一步通过股市泡沫模型（市内率模型）等指标对市场泡沫程度和市场波动进行趋势分析，据此对案例基金的择时择股能力进行剖析，从而引导机构和个体投资者如何进行择时择股。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容与方法

1.4 本文创新与不足

第2章 证券投资相关理论基础

2.1 财务估值理论

2.2 价格理论

2.3 趋势理论

2.4 经济周期理论

第3章 上证A股熊市低谷特征分析

3.1 内在价值与市内率分析

3.2 股权集中度

3.3 产业资本与财务资本增减持

3.4 封闭式基金折溢价率

3.5 熊市低谷特征小结

第4章 基于熊市的市内率等特征指标的H-S-H基金择时择股能力分析

4.1 H-S-H基金概况

4.2 择时能力分析

4.3 择股能力分析

4.4 持股周期分析

第5章 H-S-H基金择时择股存在的问题及优化建议

5.1 H-S-H基金择时择股存在的问题

5.2 H-S-H基金优化建议

第6章 结论与未来展望

6.1 结论

6.2 未来展望

参考文献

致谢

附录

个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果