保险公司债券投资利率风险度量模型的比较研究

摘要

随着中国保险业的发展，保险投资已经在保险公司的运营中占到了极其重要的地位。保险投资和保险承保一起被喻为现代保险业运转的两个轮子。同时随着中国利率市场化进程的加快，我国已经放开了对各种利率的管制，利率自由化后，对债券市场的影响非常显著，各种债券的价格会随着市场利率的变化而波动。目前国内对保险公司债券投资的研究以定性分析居多，而定量分析很少，在债券利率风险度量方面，无论是在理论上还是在实际运用中，都是以Macaulay久期为基础。但由于Macaulay久期固有的缺陷使其并不能很好地度量债券的利率风险，因此也不能很好地对债券投资的利率风险进行免疫和管理。 本文正是基于这样的情形，引进了国外更先进的随机久期模型，以期更好地度量保险公司债券投资的利率风险，更好地对债券投资进行管理。 论文首先分析了我国保险公司债券投资的现状和债券投资面临的利率风险，并介绍了对其利率风险进行度量的方法，包括VaR方法、久期和凸度。 然后，详细地论述了目前对利率风险进行度量的久期模型。包括各种传统的久期模型和随机久期模型，其中传统的久期模型本文分析了Macaulay久期、修正久期和Fisher-Weil久期，随机久期模型本文分析了两种单因子随机久期和一种双因子久期。 最后在结合国债市场数据的基础上，估计出随机久期模型的参数，并就各种久期模型对债券利率风险的免疫效果进行了对比，结果表明Moreno双因子久期模型能更好地度量利率风险。并且本文结合目前我国保险公司债券投资的实际情况，对我国保险公司的债券投资提出了建议。

目录

文摘

英文文摘

论文说明：附表索引

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第1章 绪论

1.1选题背景及意义

1.2文献综述

1.3本文研究的内容和方法

第2章 保险公司债券投资现状及利率风险分析

2.1我国保险公司债券投资的现状分析

2.2保险公司债券投资的利率风险分析

2.3债券投资利率风险的一般度量方法

第3章 债券利率风险度量的久期模型

3.1传统的久期模型

3.2随机久期模型

3.2.1单因子随机久期

3.2.2双因子随机久期

第4章 各种久期模型对债券利率风险度量效果的比较分析

4.1模型参数的估计

4.1.1随机利率模型参数的估计

4.1.2债券价格方程的参数估计

4.2各种久期模型对利率风险度量的比较分析

4.2.1数据的选择及各种久期的计算

4.2.2各种久期模型免疫效果的比较分析

4.3对我国保险公司债券投资的建议

结论

参考文献

致谢

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