央行汇率沟通效应的实证分析

摘要

2016年是汇率市场极度动荡的一年，英镑、欧元、美元、人民币等主要流通货币均出现了大幅波动，这种波动对这些国家和国际贸易造成了不可忽视的影响。一般来说，汇率变化不仅受经济增长、国际收支、相对利率水平、相对通胀水平等经济基本情况的影响，还受央行市场干预、预期等其他非经济因素的影响。央行直接干预中的市场沟通因其低成本与高效率越来越受到各国央行的青睐，在实际操作中得到广泛应用。本文借鉴国内外学者对央行汇率沟通的研究成果，通过收集2005年7月-2016年11月央行汇率沟通数据，利用事件研究法考察央行汇率沟通对人民币汇率的影响。实证结果表明：整体来看，不论是口头沟通还是书面沟通均不能有效的影响汇率走势；但是具体来看，央行口头沟通行为对汇率的影响是小而短期的，即口头干预成功后短期对汇率具有稳定效应而拉长时间来看并没有有效降低汇率波动；书面沟通虽然整体效果不如口头沟通，但成功后对汇率的影响要大于口头沟通，书面沟通更适于短期扭转市场走势而不是放大成果。这一结论在进行非参数符号检验、配对样本 t检验、与扩展窗口期检验后仍是稳健的。针对这种情况，本文建议央行在短期内需要稳定汇率时多使用口头沟通，而要增强效果扭转汇率走势时要多进行书面沟通。

目录

声明

第1章 绪 论

1.1选题背景及研究意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容与研究方法

1.4 论文的创新

第2章 事件研究法与其运用

2.1 事件研究法的原理与基本程序

2.2事件研究法应用于汇率市场研究的优势分析

第3章 央行汇率沟通的作用机制

3.1 汇率沟通的内涵与目标

3.2汇率沟通的作用机理

3.3 央行汇率沟通的作用渠道

第4章 基于事件研究法的实证分析

4.1 定义事件和窗口

4.2 成功事件的判断标准

4.3 数据说明与结果分析

4.4稳健性检验

第5章 政策建议

5.1 央行短期稳定汇率波动时应多使用口头沟通

5.2央行希望沟通行为对汇率走势影响更大时多使用书面沟通

5.3积极促成沟通时间的制度化

结论

参考文献

致谢

附录B 周小川语义调查数据频率图