后金融危机时代中美股市波动和相关性分析

摘要

2007年美国金融危机演变成的金融海啸已经席卷世界各大金融市场，不但欧美发达国家金融市场受到波及，而且还直接冲击以贸易代工和制造业为主的中国等发展中国家实体经济。全世界各国都积极采用积极的货币政策和财政政策救市，虽然取得了不错的效果，但是全球经济复苏仍然为时尚远。2008年9月，美联储出台第一轮量化宽松货币宽松量化政策，挽救了濒临边缘的金融机构。全球股指在其它各国跟进救市情况下，股市大幅上扬。自2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要推出第二次量化宽松货币政策。美国的宽松量化政策使得以标准普尔为代表的美国股市直追金融前的股指新高，甚至恢复到金融危机前的水平。而2010年沪深300指数下跌12.51％，这是中国股市2010年的一个缩影。
　　 正是鉴于此，笔者选取中美两国间的重要股票指数作为样本来研究股市两次量化宽松货币政策情况下的波动性和相关性。本文选取特定的数据样本包括中国的沪深300指数、恒生指数以及美国的标准普尔，利用GARCH模型对其进行分析，归纳出在后金融危机下各股市股指的波动性特征；并利用VAR模型建立脉冲响应函数，对中国和美国的股指在后金融危机时代中的相关性特征。
　　 本文通过实证，得出以下结论：在波动性方面，后金融危机时代，中国和美国股市都会产生比较大的波动性，并且就有一定的持续性特征，而且杠杆效应更加明显；在相关性方面，中国股市影响美国有限，美国仍然对中国股市具有重大影响，特别是美国宽松量化政策的影响下，但是影响中国股市的重大因素还是和自身经济发展水平有莫大的关系。

目录

文摘

英文文摘

第一章 绪论

1.1 选题背景

1.2 研究意义

1.3 文献综述

1.3.1 国外文献综述

1.3.2 国内文献综述

1.4 研究目的、创新点及论文框架

1.4.1 研究目的

1.4.2 本文创新点

1.4.3 论文框架

第二章 理论基础分析

2.1 理论概念介绍

2.1.1 金融市场波动的概念与特性

2.1.2 市场联动性

2.2 联动效应理论分析

2.2.1 全球金融危机分析及联动效应理论

第三章 实证模型介绍与样本指标选取

3.1 实证模型介绍

3.1.1 平稳性检验

3.1.2 GARCH与TARCH模型

3.1.3 VAR模型及脉冲响应函数

3.2 相关指标的选取与介绍

3.2.1 沪深300指数

3.2.2 恒生指数

3.2.3 标准普尔500指数

第四章 波动实证结果分析

4.1 基本数据分析

4.1.1 基本数据统计分析

4.1.2 平稳性检验

4.1.3 ARCH效应检验

4.2 模型结果检验

4.2.1 模型的参数估计

4.2.2 ARCH-LM检验

4.3 本章小结

第五章 相关性实证结果分析

5.1 VAR实证结果分析

5.2 脉冲响应函数分析

5.3 本章小结

第六章 结束语

6.1 结论

6.2 对策与建议

6.3 本文的不足

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间主要的研究成果