基于自由现金流的西部电力上市公司企业价值评估应用研究

摘要

从上个世纪90年代以来，企业经营管理环境发生了很大的变化，人们逐渐把企业价值和股东利益作为财务管理的核心，企业价值提升，管理者的利益和报酬也可以因为股票价值上升而增加，因此关于企业价值概念以及价值评估的方法的探询逐渐形成理论，这种理论如今正不断的运用到资本市场中的技术型投资活动中，侧重理性地对企业真实价值作评估，以便作出合理的投资决策。 随着我国宏观经济的迅速发展，加入WTO 后金融资本市场的逐渐开放，我国的资本市场正在逐渐完善，在资本市场中一些金融买家，通过计算公司的企业价值，寻找价值被低估的目标公司，利用资本市场融资收购，进行重组后整体或部分拆分出售从中获利；股票市场中的基本分析投资者以上市公司的基本财务数据作为投资分析的依据与投资决策的基础，使用价值评估方法挑选价值被低估的股票，使自己持有的投资组合的收益率高于市场水平。随着我国股权分置改革的推行，将有更多的非流通股流向资本市场，流通股的比重逐渐增大，将为企业价值评估尤其是股权价值理论的运用提供新的契机。 采取何种评估方法已成了目前的热点问题，虽然关于评估方法的运用在实务当中可以选择采取成本法，相对估价法，收益法和期权估价法这几种，但本文应用研究部分选择收益法当中的固定增长股权现金流贴现法来计算公司的股权价值，主要是因为首先收益法中现金流贴现法的运用目前趋于成熟，便于获取计算上市公司股权价值的财务数据，其次本文的研究对象是西部电力类上市公司的价值，而企业价值中股权价值是最重要的，而对于模型的选择上，由于电力公司及其行业具有持续稳定增长特性，所以选择比较合理的固定增长的FCFE 模型，同时西部煤炭，水资源丰富就为西部电力公司的发展提供了前提条件，通过计算盈利能力相对较强的西部电力上市公司股权价值，然后同其他地区同类上市公司股权价值作比较，可发现大部分西部电力类上市公司股权价值都小于其他地区同类公司，最后提出提升西部电力上市公司企业价值的建议及策略，以提高西部资源的利用效率。