国际股市联动效应研究：以中国、美国和日本股市为例

摘要

改革开放以来，我国通过股权分置改革，先后引入QFII和QDII对资本市场进行有步骤、有条件、有限制的逐步对外开放，使得我国资本市场在国际市场的影响力越来越大，股市也得到了很大程度的发展，与世界其他国家股市的关联度也越来越大。美国作为世界第一大强国，国际影响力较强，日本经济实力雄厚且与我国有一定的地理渊源，两国的股市都较为成熟，美、日两国与我国股票市场之间的关系对于国家经济政策的制定、投资者的投资具有一定的指导意义。基于此本文对上证指数、香港恒生指数、标准普尔500指数与日经225指数四个指数建立向量自回归(VAR)模型，并通过协整检验和Granger因果检验对中国与美国、日本的股市关联性进行分析。
　　本文主要分成三个部分。第一部分着重回顾了国外学者和国内学者对中国与其他国家股票市场联动效应的研究成果，并从经济全球化对世界主要国家股票市场联动的影响、经济政策以及投资者预期对股市关联度影响三个方面进行探讨，为研究提供基础的理论支持;第二部分主要是实证检验，首先选择样本数据，然后对样本进行描述性统计分析、平稳性检验、协整性检验、建立误差修正模型、Granger因果检验，通过实证分析中国与美国、日本的股市关联性;第三部分主要是实证结论与分析，通过实证研究发现中国与美国、日本的股市联动性逐渐增强，但股票市场之间的变动关系是单向的。一方面，三个阶段均是美国股市影响着中国股市的变动，不存在中国股市影响美国股市的情况;另一方面，在第一阶段日本股市影响着中国股市的变动，随着中国经济的恢复发展、股市发展日渐标准成熟，第二、三阶段出现中国股市影响日本股市的变动的情况。最后根据研究结果为监管者在监管方面、个人和机构投资者投资提出了相关建议。
　　通过本文的研究，系统地梳理了中国股市与美国、日本股票市场在不同阶段的关系，可以看出我国股市与美国、日本股市联系日益密切，但由于我国股市的不成熟导致这种影响是单向的。对于国家股市间联系的研究，可以促进我国股市的发展，同时规避或减轻因联动效应带来的负面影响。

目录

声明

摘要

1．1 研究的背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 国外文献综述

1．2．2 国内文献综述

1．2．3 研究总结及局限分析

1．3 研究方法和研究框架

1．3．2 研究框架

1．4 创新之处

2．理论基础

2．1 经济全球化对世界主要国家股票市场联动的影响

2．1．1 贸易、投资全球化对股市联动的影响

2．1．2 金融市场一体化对股市联动的影响

2．1．3 跨国公司对股市联动的影响

2．2 经济政策对股市联动的影响

2．2．1 汇率制度改革

2．2．2 放开金融管制

2．3 投资者预期对股市联动的影响

2．3．1 理性预期

2．3．2 非理性预期

3．中国股市与美国、日本股票市场的联动性的实证分析

3．1 样本选择

3．2 实证分析

3．2．1 变量描述性统计分析

3．2．2 平稳性检验

3．2．3 协整性检验

3．2．4 误差修正模型

3．2．5 Granger因果检验

4．研究结论与展望

4．1 研究结论、原因分析及政策建议

4．1．1 实证结论及原因分析

4．1．2 政策建议

4．2 研究展望

参考文献

攻读学位期间发表的学术论文

致谢