股权激励制度设计与公司成长性——来自A股中小板的经验证据

摘要

为了克服企业主所有权与管理层经营权剥离而导致的代理成本，对管理层进行股权激励的机制应运而生。成熟的资本市场，股权激励机制经过长时间的发展已经趋于成熟。我国股权激励机制产生于20世纪末，随着2005年年末股权分置改革，各种相关配套政策、法规纷纷出台，为股权激励机制在我国公司治理中发挥正确积极的作用提供了指引。在2010年至2016年这段时期内，我国A股市场就有349家上市公司实施了股权激励计划，这说明股权激励在我国资本市场已经非常普遍，成为公司激励的主要方式之一。股权激励既然可以于全球范围内得到了广泛的认可，说明这种激励机制具有重要的公司管理实践意义。正因为如此，本文希望能通过一定的定量分析研究，深入探讨股权激励机制对我国上市公司成长性是否具有影响以及具有多大程度的影响。
　　本文采用理论研究和实证检验相结合的研究方法，对我国上市公司股权激励计划与公司成长性之间的相关关系进行了实证检验。本文选取2013年公布股权激励草案的上市公司作为样本，对其股权激励制度设计中的主要变量与公司成长性之间的关系进行实证检验。结论表明，股权激励计划中的期限设置、行权条件和激励对象被授予股票数量的差异程度与公司成长性之间显著正相关。这从公司成长性的角度证明了，制定股权激励方案的动机与股权激励的效果之间存在必然的因果关系，只有出于对公司管理层真正激励动机的股权激励方案才能实现较好的激励效应，反之则激励效果较差。

目录

声明

摘要

1．1 选题背景和研究意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路内容及主要内容

1．2．1 研究内容

1．2．2 研究方法

1．3 本文的创新点

1．3．1 因变量(公司成长性)的选择

1．3．2 股权激励机制考察变量的选择

1．3．3 样本的选择

2．基础理论与文献回顾

2．1 基于企业成长性的理论

2．1．1 基于外生论视角的企业成长理论

2．1．2 基于内生论视角的企业成长理论

2．2 股权激励与公司价值

2．2．1 股权激励与公司价值之间关系的理论分析

2．2．2 股权激励与公司价值关系的实证检验文献回顾

2．2．3 有关股权激励与公司价值相关性检验结论差异的解释

2．2．4 外部因素对股权激励与公司价值相关性影响的研究

2．3 高管薪酬结构与公司业绩相关性的文献回顾

2．3．1 高管薪酬与企业业绩相关关系的文献综述

2．3．2 高管薪酬结构的文献综述

3．理论分析与研究假设

3．1 股权激励与公司成长性之间关系的理论分析

3．2 研究假设

3．2．1 激励有效期

3．2．2 枵权条件

3．2．5 激励对象

4．股权激励与公司成长性的回归分析

4．1 样本选择

4．2 公司成长性的度量及计算结果

4．3 股权激励制度设计变量的定义和描述性统计

4．4 控制变量的定义

4．5 模型设计与回归结果

4．6 稳定性检验

5．研究结论及不足

5．1 研究结论

5．2 本文的不足

参考文献

致谢

附录