模型参数与外生冲击的不确定及其宏观经济效应——基于动态随机一般均衡的分析

摘要

宏观经济的动态随机一般均衡分析除了标准的新凯恩斯模型假设，通常还隐含地假设模型的结构参数是完全确知的，并且模型中引入的外生冲击也是同质的。事实上，信息不完全是经济环境的一个重要特征，信息不完全使得货币当局面临着形式各异的不确定，其中最为基本的就是对模型参数的不确定，货币当局在最优货币政策选择时有必要考虑参数不确定对政策目标函数产生的影响。另一方面，相对于具有相同波动率的同质性冲击的假设，大量研究发现分布不确定的随机波动冲击能更好地刻画实际经济周期，而中国作为一个经济快速发展的发展中国家，宏观经济波动程度较大，经济中面临着更多的不确定性和风险因素，因而外生冲击的不确定性较大。而且，在DSGE模型中，由于各种名义摩擦、实际摩擦及垄断竞争因素的引入，不确定冲击对宏观经济的影响机制可能更为复杂，从而其宏观经济效应也存在较大的不确定性，考虑外生冲击的不确定型不仅可能改变传统模型假设下关于宏观经济波动的研究结论，还可能影响到传统的财政货币政策的传导机制分析。基于动态随机一般均衡模型框架的宏观经济政策分析有必要考虑模型参数和外生冲击的不确定性。因此，本文在评述相关文献和总结相关研究方法的基础上，分别研究了DSGE模型参数不确定与外生冲击不确定对宏观经济的影响。
　　为了分析最优货币供应机制的规范性特征及其模型参数不确定的影响，第三章建立了一个包含货币CIA约束和非平稳冲击的DSGE模型，以货币供应增长作为政策工具目标，构建了一个动态随机一般均衡（DSGE）模型，通过贝叶斯方法估计了模型参数，并把贝叶斯估计的后验均值作为政策当局的确定性参数，而把参数的后验分布作为政策当局对参数不确定的认知，分别在不同的情形下估算了最优的货币供应机制。通过对模型参数确定和模型参数不确定情形的比较，发现在模型参数不确定情形下货币供应机制对通货膨胀和产出的反应更为谨慎，但考虑参数的不确定并不会影响政策选择的排序，最优的货币供应机制具有超惯性和前瞻性，且对通货膨胀做出强烈逆向反应。
　　第四章建立了包含货币、财政政策及需求、专有投资技术、中性技术冲击随机波动性的动态随机一般均衡（DSGE）模型，采用粒子滤波和贝叶斯抽样相结合的方法估计了政策及政策冲击的演进路径，综合运用贝叶斯估计和模拟矩法（SMM）校准了模型的结构参数，采用三阶扰动法求解了DSGE模型，模拟仿真了不确定（随机波动）冲击的脉冲响应函数，通过反事实仿真分析了关键结构参数对于不确定冲击对宏观经济效应的影响，最后通过模拟仿真实现的方差分解分析了冲击的不确定对经济波动的贡献度。研究表明：结构性冲击与政策性冲击都均有明显的随机波动性，两种政策随机波动率的变化趋势具有较强的一致性，货币政策的波动性平均意义上大于财政政策的波动性，但结构性随机波动冲击的惯性要强于政策性随机冲击波动的惯性。同时，财政货币政策的不确定性具有明显的逆周期行为特征；通过粘性效应和家庭的谨慎性消费行为，需求、中性技术及货币财政的随机波动冲击会导致经济的滞涨现象，而专有投资技术的不确定冲击则可能会通过谨慎储蓄效应和看跌实物期权效应，引起产出和通货膨胀上升、消费下降；反事实的仿真分析发现，通过增强对通胀的逆向反应或减弱对产出的顺向反应可以降低货币政策不确定的影响，而逆风向行驶的财政政策则会减小财政政策不确定的影响。
　　本文的主要研究贡献体现在以下几个方面：1）基于贝叶斯思想，定义了一个参数不确定情形下的政策目标函数，通过参数后验分布的抽样去逼近政策目标函数，解决了参数不确定情形下最优货币供应机制的估算问题；2）基于非约束的Ramsey最优政策，校准了政策损失函数中政策目标变量的相对权重，比较计算了后顾型、当前型和前瞻型的货币供应机制在不同约束条件下的最优政策参数；3）系统地分析了具有随机波动（分布不确定）的结构性和政策性外生冲击在宏观经济中的传导机制，衡量了随机波动冲击对经济波动的贡献程度，解决了高阶非线性逼近模型时脉冲响应和方差分解的仿真计算问题。

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1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 国内外文献综述

1.3 研究内容和研究方法

1.4 本文创新点

2 不确定冲击的估计及DSGE模型的高阶逼近方法

2.1不确定冲击的建模

2.2 随机波动模型的估计和DSGE模型的高阶逼近方法

2.3 本章小结

3 模型参数不确定及其宏观经济效应分析

3.1 引言

3.2 模型设定

3.3 参数校准与估计

3.4 参数确定情形下的最优货币供应规则

3.5 参数不确定对最优货币供应机制的影响分析

3.6 本章小结

4 外生冲击的不确定及其宏观经济效应分析

4.1 引言

4.2 货币、财政政策规则

4.3 DSGE模型的设定

4.4 参数校准

4.5 脉冲响应分析

4.6 方差分解分析

4.7 本章小结

5 全文总结与研究展望

5.1 主要结论

5.2 相关政策建议

5.3 研究不足和展望

致谢

参考文献

附录 攻读学位期间发表的论文目录