行业冲击假说下的我国并购活动波动性实证研究

摘要

并购活动可以形成潮涌,而并购浪潮又影响了并购活动。企业并购浪潮动因迄今仍是一个未解之谜。行业冲击理论为分析并购浪潮动因提供了一个全新的理论框架。本文旨在刻画我国并购浪潮的现象和趋势,发现并购浪潮的起因和特征,并寻求趋势性的决定因素。从而为我国企业迅速成长的并购活动提供有益的启示。本文分别对全球和我国的几次并购浪潮进行了描述,并通过分析并购浪潮动因的国内外研究现状,提出了更适合研究我国并购市场波动性的理论——行业冲击理论;阐述了行业冲击理论对并购活动波动性的研究框架,并利用行业冲击理论对几次重要的并购浪潮进行了分析,提出了影响行业并购浪潮形成的几个因素。建立了马尔可夫制度转换条件下的并购活动波动性模型,通过2001-2005年我国上市公司并购数据对模型进行了实证分析,验证了我国并购浪潮的存在性。在我国并购市场存在波动的条件下,利用行业冲击理论建立了行业波动与并购活动的回归模型,对我国并购浪潮在行业层面上进行了回归分析,并得出了相应的结论。本文将国外并购浪潮波动性研究的各种理论引入到我国的分析中,用马尔可夫制度转换条件下的模型刻画了我国并购活动的具体波形,证明了其存在性和波动期间;进而利用行业冲击理论具体解释了并购浪潮形成的原因,并用行业冲击与并购活动的回归方程说明了各因素的解释效力。

目录

摘要

Abstract

第1章 绪论

1.1 研究背景

1.1.1 全球五次并购浪潮

1.1.2 我国三次并购浪潮

1.1.3 问题的提出

1.2 国内外相关研究现状及评价

1.2.1 国外研究现状及评价

1.2.2 国内研究现状及评价

1.3 本文研究内容及框架

第2章 行业冲击假说及并购影响因素分析

2.1 并购浪潮动因的行业冲击理论分析框架

2.2 行业冲击的观点解释并购浪潮动因

2.2.1 20 世纪80 年代并购浪潮的动因

2.2.2 当前国际并购浪潮的的动因

2.2.3 当前我国新一轮并购浪潮的动因

2.3 冲击因素分析

2.3.1 一般冲击因素

2.3.2 特殊冲击因素

2.4 本章小结

第3章 马尔可夫制度转换下的我国并购活动波动性模型

3.1 马尔可夫制度转换模型

3.1.1 模型选取目的

3.1.2 模型假设

3.1.3 模型的建立

3.2 并购数据描述及分析技术

3.2.1 变量的选择及数据来源

3.2.2 分析技术

3.3 实证分析及结论

3.3.1 统计结果

3.3.2 实证结果分析

3.4 本章小结

第4章 行业冲击假说下的行业冲击与并购活动实证研究

4.1 并购活动的行业差异

4.1.1 基本数据统计描述

4.1.2 并购重组活动中各行业在比率上的差异

4.1.3 并购重组活动中各行业在时机上的差别

4.2 并购活动行业冲击回归模型的建立

4.2.1 一般的行业冲击回归模型的建立

4.2.2 特殊的行业冲击回归模型的建立

4.3 实证结果及说明

4.4 本章小结

结论

参考文献

附录

攻读硕士学位期间发表的学术论文

致谢