创业板上市公司超募资金使用效率分析——以S公司为例

摘要

历经了数十载的争议与准备，创业板市场于2009年10月30日正式启动，在2015年末，已有492家公司在创业板市场成功上市。根据相关统计，目前证券市场中完成上市的492家公司，其中就有357家进行了超额募集，按募集计划，这些公司所需要筹集的资金净额为848.63亿元，而实际募集的资金则高达2，122.57亿元，超募部分为1，273.94亿元，由此可以计算得出超额的比例差超过150％，差额十分明显。证券市场资金的流通以追求增值为目的，上市公司按照计划募集资金是为了满足生产经营所需，对募集计划内的资金已经有用途的规划，但是对于超额部分的资金的使用就面临计划缺失的问题。对于超额募集资金的上市企业来说，如何高效利用超额的资金成为了迫切需要解决的问题。而针对这一普遍的市场现象，证券市场监管部门也出台了相关规定，帮助上市企业解决超额资金的使用难题，提高资金的利用效率，维护证券市场的长期发展。《创业板市场信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》是深圳证券所颁布的，就是针对超募资金的使用进行规范。超募资金使用的特性就是灵活性，这使得超募资金频频出现低效率利用、浪费、侵吞等现象，创业板上市公司主要是将超募资金进行投资、买房买车、存款生息等使用的时候，因为上述手段都是资金低效配置的使用方式，不仅不利于上市公司的长期发展，也不利于证券市场的长期发展。造成创业公司低效使用超额资金的原因有很多，主客观因素都存在，比如从主观层面来看，上市公司缺乏对资金高效使用的专业知识和意识;从客观层面来看，证券市场疏于对超募资金的管理也是不可忽视的原因之一。现阶段，因为上市公司对资金招募的目的不够明确，并且对超额的资金的使用缺乏及时有效的规划，从而造成了目前的超额资金的项目投资回报率较低的问题。这样不仅违背了投资者的最初意愿、损害其股东的利益，并且对上市公司的未来发展都会产生不利的影响。为此，研究超募资金的产生原因，使用难题和对策已经是现阶段国内证券市场急需解决的难题之一。
　　本文围绕上市公司超募资金的使用难题展开研究，采用了理论与案例分析相结合的研究方法。首先，从理论层面，宏观分析超募资金的概念、产生原因等，其次统计创业板上市公司超募资金使用的相关数据，最后结合委托代理理论、信息不对称理论以及相关的资金使用配置理论等，分析了现阶段上市公司普遍存在的资金超募以及使用率低下的现象。在理论分析基础上，本文还进行了案例分析。这部分以S公司为研究对象，从实际出发，对超募资金使用投向进行了归纳总结，并通过超募资金的有效性和收益性来分析S公司超募资金使用效率的高低，在此基础上对其产生的原因进行归纳阐述，最后针对S公司的问题，提出了针对超募资金使用率低下的现实难题提出了针对性的建议，具体包括这几方面:其一，完善法律法规制度层面的建设。尤其是针对超募资金使用和保护小股东利益的有关法律法规，以防止上市公司过度超额募集资金，对第三者造成不利影响;其二，发挥监管部门的作用，充分监督大股东和保荐机构的行为;其三，对投资者进行有效的引导，不能盲目投资助长超额募集资金行为的泛滥。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 研究意义

1．3 国内外研究文献综述

1．3．1 国外研究文献综述

1．3．2 国内研究文献综述

1．3．3 国内外文献评述

1．4 研究内容及方法

1．4．1 研究内容

1．4．2 研究方法

2 创业板上市公司超募资金的相关理论

2．1 创业板上市公司超募资金的概念及基本特征

2．1．1 创业板上市公司超募资金的概念

2．1．2 创业板上市公司超募资金的基本特征

2．2 创业板上市公司超募资金产生的原因

2．2．1 超募产生的宏观原因

2．2．2 超募产生的直接原因——新股发行定价机制

2．2．3 投资者自身的非理性投资行为

2．2．4 利益相关方追逐自身利益

2．3 创业板上市公司基本概况及超募分析

2．3．1 创业板上市公司基本概况

2．3．2 创业板上市公司超募分析

2．4 创业板上市公司超募资金的理论基础及分析指标

2．4．1 信息不对称理论

2．4．2 委托代理理论

2．4．3 基于超募资金的财务分析指标

2．5 创业板上市公司超募资金使用的法律规范

3 案例描述

3．1 S公司的基本情况

3．1．1 S公司简介

3．1．2 S公司经营业务简介

3．2 S公司超募资金的规模及其产生条件

3．2．1 S公司超募资金的规模

3．2．2 S公司超募资金产生的条件

3．3 S公司募集资金使用计划

4 案例分析

4．1 S公司超募资金使用效率分析

4．1．1 S公司超募资金使用的有效性分析

4．1．2 S公司超募资金使用后的收益性分析

4．2 S公司超募资金使用效率低下的原因分析

4．2．1 现有法律对超募资金使用的规定不具体

4．2．2 公司募集资金的目的不明确

4．2．3 公司超募资金投资项目回报率较低

5 案例启示及建议

5．1 案例启示

5．2 案例建议

5．2．1 完善相关法律法规以防过度超募资金

5．2．2 监管部门应加大对大股东以及保荐机构的监管

5．2．3 正确引导投资者理性投资

6 结论

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的学术论文