基于被并购方原大股东治理的并购风险防范——以中水渔业并购新阳洲为例

摘要

企业并购最早应该追溯到19世纪的西方国家，在经济全球化的大背景下，西方国家经历了举世闻名的五次并购浪潮，并购热潮可以说将全世界的公司带入了新纪元。随着我国国力逐渐增强、经济稳步增长，传统产业不断转型升级，中国上市公司在国内外的并购活动活跃。另一方面在2014年和2015年国务院与证监会相继发布了《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》以及《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》等重要文件，这些文件进一步改善了我国企业并购的外部环境，提高了市场活力，全面推进对并购重组的改革。但在不断推进的过程中，虽然并购活动变得逐渐频繁，但并购风险的存在依然能够对并购形成重大威胁，大多数并购依然没能成功。我们以往通常将焦点放在并购方身上，而在很大程度上忽略了被并购方的多方面因素，对于企业来说，公司治理机制尤为重要，甚至决定企业的生死。本文试着由目标公司原大股东治理角度出发分析其对并购风险的影响，并提出针对性建议。
　　本研究在查阅大量已有文献、大股东治理理论及并购相关理论的基础上，结合中水渔业并购新阳洲案例分析目标公司原大股东治理对并购风险的影响，并根据分析提出了对策，将理论与实际相联系。首先从理论上对大股东治理及并购风险做了介绍，界定了相关概念。在了解理论的基础上介绍了中水渔业并购新阳洲的相关情况，引发了对原大股东治理与并购风险的相关思考，通过对原大股东的行为与动机分析，将原大股东的治理引入并购风险中去，发现原大股东治理从一定程度增加了并购风险发生的可能性。将大股东行为总结为三方面：资金占用行为、内部交易行为及过度投资行为，同时将并购风险进行分类，主要有战略风险、经营风险、财务风险与整合风险。试图结合案例分析被并购方大股东治理对并购风险的影响，研究的主要思路是大股东如何通过其行为带来对应的并购风险，对应的并购风险类型是什么，由此得出被并购方原大股东的行为增加了企业各类风险，基于被并购方原大股东治理的问题有哪些，总体来说大股东治理增加了并购风险，严重影响并购后企业的生产经营。最后针对被并购方原大股东治理的风险问题，提出了企业视角及政府与监管部门视角的基于被并购方原大股东治理的并购风险建议。通过以上研究，拓展了并购风险的研究视角，将目标公司原大股东治理因素考虑到并购风险中，并结合案例进行具体分析。由于并购涉及多方面因素且不确定性较大，加之自身水平有限，本文视角将可继续拓宽，同时为继续丰富并购风险相关内容提供了参考。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究思路与方法

1.4 创新与不足之处

2 理论基础

2.1 委托代理理论

2.2 交易费用理论

2.3 信息不对称理论

3 中水渔业并购新阳洲案例介绍

3.1 并购双方简介

3.2 并购过程

3.3 并购结果

3.4 大股东治理负面表现

3.5 并购后经营状况

4 被并购方原大股东行为与并购风险分析

4.1 被并购方原大股东行为与动机分析

4.2 并购方并购风险因素分析

4.3 被并购方原大股东行为与并购风险分析

4.4 基于被并购方原大股东治理的问题分析

5 基于被并购方原大股东治理的并购风险防范分析

5.1 企业视角建议

5.2 政府及监管部门视角建议

6 结论

参考文献

致谢