信息共享对中小企业融资成本的影响——来自中小板数据的实证分析

摘要

随着互联网的发展和经济全球化的推进，信用在市场中发挥越来越重要的作用，对信用管理的需求和对信用评级的需求随之而来。中国人民银行征信中心也是在这样的时代背景之下应运而生，自2006年成立以来不断壮大，2012年实现全国范围内信用信息基础数据库信息共享；深圳证券交易所于2001年建立上市企业信息披露质量的评级指标体系，该体系依据信息披露原则对上市企业所披露信息质量进行评级，方便社会公众和投资者更直观地了解上市企业所披露信息的质量，做出正确投资决策。
　　中小企业是我国国民经济的重要组成部分，占全部企业总数的99％还多，中小企业所创造出的价值占国内生产总值的60%之多，在我国经济市场当中担任着举足轻重的作用。融资，尤其是向商业银行申请贷款这种融资方式，作为现代企业维持生产经营和扩大企业规模的必要经济手段，从宏观上来说，关系着我国的经济命脉。不过，由于中小企业规模较小、财务体系不健全，中小企业在申请银行贷款时，存在比较严重的信贷配给情况，造成了较高的融资成本，使中小企业陷入融资困境；同时，由于存在信息不对称，市场并不是在均衡条件下出清，存在较高的交易成本，这些交易成本最终被转化到中小企业身上，抬高了中小企业融资成本，不利于中小企业的发展。因此，本文将研究的重点落脚在中小企业群体，在改善中小企业融资环境和推进信息共享机制完善方面具有重要的理论和现实意义。
　　基于上述情况，本文采用理论分析和实证分析相结合的分析方法，结合信息不对称理论、信号传递理论和交易成本理论等信息经济学理论基础，分别从宏观、微观层面探讨了信息共享机制对中小企业融资成本的影响，宏观方面即我国征信体系的逐步完善对于中小企业融资成本的影响，微观方面即信息披露质量对中小企业融资成本的影响。首先，文章阐述了我国信息共享的发展现状和中小企业融资的现状，接着梳理了相关经济学理论，在先前学者研究的基础上推导出信息共享机制降低中小型企业融资成本的理论机理，并推导出后续实证分析的假设条件。其次，文章选用了实证研究的研究方法，探讨信息共享机制对中小型企业融资成本的降低作用。在实证分析当中，由于中小型企业进行融资的方式绝大多数依赖于向商业银行进行贷款，因此本文将企业融资成本限定于企业对银行的债务融资成本。信息共享变量的研究从两方面展开，一方面是我国人民银行征信中心的完善程度，人民银行征信中心是我国征信体系的主导者，数据库有海量信息，是各大金融机构信用数据的主要来源；另一方面是深交所对中小板上市企业的信息披露质量评级。在征信体系的完善对中小型企业融资成本的影响方面，文章将征信体系完善程度设计为虚拟变量，解决了征信体系数据难以获得的问题。在信息披露质量对中小企业融资成本的影响方面，选择深圳证券交易所对于上市企业披露信息质量的评级为代理变量，此变量较为权威，并且方便运算。文章所研究企业样本来自深圳证券交易所中小板上市企业，相关文献对A股市场研究比较丰富，但是对于中小板的研究相对匮乏，所以本文选取深交所中小板上市企业作为研究样本。剔除数据不全的样本后，一共983个观测值，时间跨度为6年。用Excel对数据进行预处理，采用计量软件Stata14.0对数据进行建模回归分析。实证结果显示，征信体系的完善程度、信息披露质量评级和企业债务融资成本均呈现显著负相关关系。最后，根据实证分析的结果，针对我国如何进一步加强征信体系建设和进一步推广和完善上市企业信息披露质量评级体系提出相关政策建议。

目录

声明

第一章 绪论

一、研究背景和意义

二、文献综述

三、理论研究框架与研究方法

四、论文研究的新颖之处与不足之处

第二章 信息共享与中小企业经验分析

一、信息共享发展的供求基础

二、信息共享的发展现状

三、中小企业融资现状

第三章 信息共享对中小企业融资成本影响理论基础

一、信息共享对中小企业融资成本影响的理论基础

二、征信体系对中小型企业融资成本的影响机理及相关假设

三、信息披露质量评级对中小企业融资成本的影响机理及相关假设

第四章 实证检验与分析

一、数据来源与变量选取

二、回归模型的建立

三、变量描述性统计与相关性分析

四、多元回归分析

五、相关检验

六、研究结论

第五章 政策建议

一、扩大征信数据来源

二、完善并推广信息披露评级机制

三、培育信息共享观念

参考文献

致谢