机构投资者持股、多元化经营与公司业绩研究

摘要

“多元化经营是否能够提升公司业绩？”这一问题一直被学术界与实业界给予高度的关注。虽然当前尚未形成统一的定论，但是越来越多的研究发现“多元化经营会造成公司业绩的折价”，西方国家的企业也逐渐从多元化经营回归到专业化经营。而作为转型期的我国企业多元化经营战略是能够显著改善公司业绩，还是会造成公司价值的折损呢？本文在借鉴现有研究的基础上，对我国企业的多元化经营战略与业绩的关系进行了探索，多元化经营战略一直是公司治理所重点关注的领域，而近年来，随着我国机构投资者的数量和规模的迅速扩大，机构投资者持股作为重要的公司治理特征在企业中所占的地位也越来越重要。因此，本文主要研究的是多元化经营对公司业绩的影响，以及机构持股对多元化经营绩效影响的调节效应。
　　本文以2012-2014年在沪深两市上市的A股上市公司为研究样本，首先研究了多元化经营与公司业绩之间的关系;其次，基于研究发现的多元化经营与公司业绩之间的关系，探讨加入机构投资者持股是否会影响到多元化经营绩效的变化。接着，得出以下结论:我国企业多元化经营与公司业绩之间为显著的负相关关系，即多元化经营会带来折价效应;而机构投资者特别是独立机构投资者能够显著发挥它们的监督治理效应，改变了多元化经营绩效的“折价”作用。最后，针对研究结论，对我国多元化经营的公司提出了回归主业，培育核心能力，选择适合自己的产业进行多元化经营，并提出大力发展机构投资者和加强对它们的教育和监管等的建议。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究思路和方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 章节安排

1．3．3 研究方法

1．4 特色与创新之处

第二章 理论基础

2．1 多元化经营的定义

2．2 多元化动因理论

2．2．1 经济理性理论

2．2．2 个人理性理论

2．3 机构投资者参与公司治理的理论基础

2．3．1 委托代理理论

2．3．2 利益相关者理论

2．3．3 成本收益分析理论

第三章 国内外文献综述

3．1 多元化经营与公司业绩

3．1．1 多元化折价论

3．1．2 多元化溢价论

3．1．3 多元化中性论

3．2 多元化经营与公司治理

3．3 机构投资者与多元化经营

3．3．1 机构投资者参与公司治理

3．3．2 机构投资者与多元化经营

3．4 文献评述

第四章 多元化经营对公司业绩影响研究

4．1 问题的提出

4．2 理论分析与研究假设

4．3 研究设计

4．3．1 样本的选取和数据来源

4．3．2 模型的设定

4．3．3 变量定义

4．4 实证结果与分析

4．4．1 描述性统计

4．4．2 相关性检验

4．4．3 单变量检验

4．4．4 不同程度多元化下公司绩效的比较检验

4．4．5 多元线性回归

4．4．6 多元化经营对公司业绩影响的滞后性问题研究

4．5 研究结论

第五章 多元化、机构投资者异质性与公司业绩

5．1 问题的提出

5．2 理论分析与研究假设

5．3 研究设计

5．3．1 样本选取和数据来源

5．3．2 模型的设定

5．3．3 变量定义

5．4 实证结果与分析

5．4．1 描述性统计

5．4．2 单变量检验

5．5 不同类型机构持股对多元化经营与公司业绩影响的实证检验

5．6 稳健性检验

5．7 本章小结

第六章 研究结论与展望

6．1 研究结论及建议

6．1．1 研究结论

6．1．2 建议

6．2 研究局限性及改进

参考文献

致谢

攻读学位期间论文发表情况