跨国并购的财务协同效应研究——以光明乳业并购新莱特为例

摘要

我国加入世贸组织以来经济飞速发展，国内市场已不能满足很多企业的发展需求，为开拓国外市场跨国并购成为实现国际化经营的重要手段。跨国并购是否成功，关键在于是否产生协同效应。根据学者的研究，协同效应一般分为经营、管理、财务三者的协同，而经营、管理的结果会映射到财务上，因此财务协同效应可以反映出企业的经营管理水平和资本运作后的实施效果，在衡量企业并购是否成功中起着关键作用，所以本文着重对跨国并购的财务协同效应进行研究。
　　光明乳业跨国并购新莱特是国内乳制品企业中首个跨国并购的案例，这在国内乳业的并购史上具有里程碑的意义，并且它在多个领域上实现了财务协同效应，对其进行研究有助于提高其他同类企业跨国并购的可操作性与成功机率。本文首先梳理了跨国并购与财务协同效应的相关文献，从定义、分类、动因三个方面介绍跨国并购的相关理论，从内涵、前提条件、实现路径、评价方法四个方面介绍财务协同效应的相关理论，从而为下文的分析提供理论基础和依据。其次介绍了光明乳业并购新莱特的背景，包括行业情况、企业简介、并购过程和并购动因。然后从动因的要点出发，分析光明乳业如何提高资本收益、降低资本成本来实现财务协同效应，并且分别从盈利能力、发展能力、资本运营效率、偿债能力四个特征面中挑选恰当的财务指标来评价财务协同效应的实现效果。最后在分析完案例之后找出财务协同效应实现过程中存在的不足，给出合理的建议，从中得到启示。即:对跨国并购来说，选择财务上、资源上互补的目标企业是实现财务协同效应的前提;提高资本收益、降低资本成本是实现财务协同效应的主要途径;注重财务资源整合、规避财务风险是实现财务协同效应的保障。

目录

声明

摘要

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 跨国并购文献综述

1．2．2 财务协同效应文献综述

1．2．3 文献述评

1．3 研究思路及方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 研究的创新点

第二章 跨国并购与财务协同效应概述

2．1 跨国并购相关理论

2．1．1 跨国并购的定义

2．1．2 跨国并购的分类

2．1．3 跨国并购的动因

2．2 财务协同效应相关理论

2．2．1 财务协同效应的内涵

2．2．2 财务协同效应的前提条件

2．2．3 财务协同效应的实现路径

2．2．4 财务协同效应的评价方法

第三章 光明乳业跨国并购的案例介绍

3．1 案例选择说明

3．2 企业基本情况介绍

3．2．1 行业情况

3．2．2 并购双方的基本情况

3．3 光明乳业跨国并购的过程

3．4 光明乳业跨国并购的动因

3．4．1 提升品牌形象

3．4．2 完善产业结构

3．4．3 开拓国际市场

3．4．4 获取低廉原奶

3．4．6 获得海外融资

第四章 光明乳业跨国并购财务协同效应的实现路径及评价

4．1 财务协同效应在提高资本收益方面的实现路径

4．1．1 提升品牌形象以扩大品牌收入

4．1．2 完善产业结构以调整收入结构

4．1．3 开拓国际市场以获得国际收入

4．1．4 引起股票升值以增加股东财富

4．2 财务协同效应在降低资本成本方面的实现路径

4．2．1 获得低廉原奶以促使成本降低

4．2．2 利用先进设备以实现规模效应

4．2．3 获得海外融资以拓宽融资渠道

4．3 财务协同效应实现效果的评价

4．3．1 收入增加成本降低促进盈利和发展

4．3．2 为实现规模效应导致资本运营效率下降

4．3．3 融资能力增强促使财务杠杆效率提高

第五章 光明乳业跨国并购财务协同效应中的不足、建议与启示

5．1 不足

5．1．1 收入结构调整的效果不明显

5．1．2 国际收入易受汇率波动影响

5．1．3 奶源价格波动影响产品成本

5．1．4 资本运营效率下降

5．1．5 财务杠杆过高存在财务风险

5．2 建议

5．2．2 套期保值、事前控制以避免汇率损失

5．2．3 签订协议、独立定价以保障产品成本

5．2．4 整合财务资源、加强资金归集以提高资本运营效率

5．2．5 提高偿债能力、构建风险预警系统以规避财务危机

5．3 启示

5．3．1 选择财务上、资源上互补的目标企业是实现财务协同效应的前提

5．3．2 提高资本收益、降低资本成本是实现财务协同效应的主要途径

5．3．3 注重财务资源整合、规避财务风险是实现财务协同效应的保障

第六章 研究结论与局限

6．1 研究结论

6．2 研究局限

参考文献

致谢