中小股东积极参与公司治理的机制研究——以康佳集团为例

摘要

在中国，上市公司代理问题己不再是股东与管理层之间的委托代理问题，而是大股东与中小股东之间的利益冲突。所以我们国家先后引进了董事会、监事会、独立董事等内部治理机制和会计事务所等外部治理机制来完善公司治理，进而保护中小股东的利益。市场也为上市公司股东设计了两种投票机制，即“用手投票”和“用脚投票”来参与公司治理。一般而言，中小股东积极参与公司治理所付出的成本与其获取的收益存在不对等的情况，所以中小股东更倾向于“用脚投票”来表明自己的态度。因此，中小股东在公司治理中的角色被很多学者定义为“理性的冷漠者”或“搭便车人”。但是中小股东作为上市公司两类代理问题的最大受害者，对自身的利益保护具有最大的内生激励。那促使中小股东由“用脚投票”转为“用手投票”的原因是什么呢？中小股东又是通过那些公司治理机制来“用手投票”。以及中小股东积极参与公司治理对公司股价会产生什么影响?
　　本文利用康佳与实际控制人大股东华侨城关于康佳总部厂区旧址改造项目的利益争夺致使华侨城失去康佳长达23年董事会控制权的案例来回答上述3个问题。
　　（1）分散的股权结构、失效的内部治理机制、上市公司战略转型缓慢与盈利能力恶化、大股东直接侵占上市公司利益以及中小股东长期持有公司股票等原因促使中小股东由“用脚投票”转为“用手投票”；
　　（2）中小股东可以通过提案权制度、网络投票制度、累计投票制度、股东诉讼制、与管理层沟通制度等机制积极参与公司治理；
　　（3）中小股东积极参与公司治理不仅能让大股东和管理层看到中小股东的诉求，而且在达到中小股东参与的预期目的时会对股价起到积极的作用，发挥正面的治理效应。最后本文在前文分析的基础上，对公司治理机制的改善提出了相关建议。

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第一部分 案例介绍

1.1 引言

1.2 案例背景

1.2.1 中国家电行业的现状及发展

1.2.2 案例公司介绍

1.3 案例具体情况

第二部分 案例分析

2.1 案例研究的目的、意义及思路

2.1.1 研究目的及意义

2.1.2 主要研究内容及研究思路

2.2 关键概念、相关理论及文献综述

2.2.1 关键概念

2.2.2 成本收益分析理论

2.2.3 文献综述

2.3 康佳中小股东由“用脚投票”转为“用手投票”的原因分析

2.3.1 康佳分散的股权结构

2.3.2 提案股东持股时间长且持股比例较高

2.3.3 康佳内部治理机制失效

2.3.4 康佳战略转型缓慢，盈利能力持续恶化

2.3.5 控股股东华侨城直接侵占康佳的利益

2.4 康佳中小股东积极参与公司治理的机制分析

2.4.1 与管理层沟通机制

2.4.2 股东联合机制

2.4.3 股东提案权制度

2.4.4 网络投票制度

2.4.5 累计投票制

2.4.6 股东诉讼制度

2.5 康佳中小股东积极参与公司治理对股价的影响

2.6 中小股东积极参与公司治理的启示

2.6.1“一股独大”的股权结构普遍存在

2.6.2 中小股东“短、频、快”的投资模式

2.6.3 现行治理机制的不足

2.7 结论与建议

2.7.1 结论

2.7.2 建议

参考文献

致谢