开放经济环境下的中国通货膨胀动态研究——基于多国状态空间模型

摘要

新的通货膨胀周期已经到来，这意味着政府的宏观政策面临着巨大挑战，其中由复杂的外部经济环境带来的输入型通货膨胀不可忽视。早先有学者建立香港—美国—中国的三国状态空间模型研究香港通货膨胀动态，而并未有学者建立多个状态空间模型将国内外影响因素联系起研究中国通货膨胀动态，本文建立的多国家通货膨胀状态空间模型是该方法在中国通胀研究上的首次使用和拓展。本文在新凯恩斯菲利普斯曲线（NKPC）框架内建立了中国通货膨胀状态空间模型，在该基础上考虑影响中国通货膨胀动态的外部影响因素，将美国、欧盟、香港、日本和韩国的产出缺口、美国的通货膨胀预期以及外生的进口商品价格、人民币汇率纳入到已建立的单国家模型中，构建出以中国为核心的多国家通货膨胀动态状态空间模型。实证结论表明从2012年我国通胀受到的外部影响成分开始有明显增长，正一步步取代“趋势”成分成为驱动我国通胀率的主要力量。以通货膨胀预期代表的“趋势”成分主要受到中国、美国滞后一阶通胀预期及人民币兑美元汇率的影响：中国通胀预期贡献了54.18%的影响，美国通胀预期则贡献45.82%的影响，人民币兑换美元汇率的变动趋势对通货膨胀预期存在相反方向的冲击。以国外影响因素为代表的外部“循环”成分主要受到美国、香港滞后一阶产出缺口变动值的影响，且美国变动值的影响约为香港的2.9倍，而欧盟、日本和韩国产出缺口的影响作用不明显。 本文建立的模型绕开了“不可观测变量可观测化”的思路，所建立的模型可识别影响中国通货膨胀的美国产出缺口、通胀预期及其他外部因素。建立多国家通货膨胀状态空间模型的意义不仅在于研究中国以外的n-1个国家对中国通货膨胀动态的影响，更在于创建一个可拓展的研究框架：未来当世界经济格局发生变化时，本文模型将凭借其“趋势”和“循环”的组件式的表达为纳入新指标提供研究基础。

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