中国证券投资基金羊群行为及其对股价波动性影响的实证分析

摘要

近年来，我国的证券投资基金作为一个独立的机构投资者日益受到监管部门和市场投资者的重视。证券投资基金作为一个机构投资者，也具有非理性的一面，证券投资基金“羊群行为”就是一种非理性行为。目前，在大多数发达市场中，机构投资者的力量已超过市场的半数以上，因此，研究机构投资者在市场中的交易行为特征，包括羊群行为等，对于研究市场的稳定性有着重要的意义。对机构投资者羊群行为的检验，观察其对于市场稳定性的影响，可以作为市场及其机构投资者成熟程度的测度之一。 基于以上认识和理解，本文在总结以往羊群行为研究的基础上，运用LSV和CCK模型，实证研究我国证券投资基金是否存在显著的羊群行为。并且在此基础上，实证研究证券投资基金羊群行为对股价波动性的影响。研究结果表明：我国证券投资基金在整体上存在着显著的羊群行为，且导致了股价的波动，破坏了市场的长期稳定。通过对文章的分析研究本文提出了相应的政策和建议。

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第一章引言

1.1研究背景

1.2文献综述与评价

1.3研究方法

第二章羊群行为理论与实证研究综述

2.1羊群行为的涵义、种类

2.1.1羊群行为的涵义

2.1.2羊群行为的种类

2.2国外基金羊群行为的理论概述

2.2.1声誉羊群行为理论

2.2.2类似信息羊群行为理论

2.2.3信息流羊群行为理论

2.2.4偏好羊群行为理论

2.2.5委托代理羊群行为理论

2.3国外股市羊群行为实证研究模型概述及研究成果

2.3.1股市整体羊群行为的模型概述与研究成果

2.3.2基金羊群行为的模型概述与研究成果

2.4国内基金羊群行为实证研究现状

第三章我国证券投资基金羊群行为的实证研究

3.1 LSV方法对羊群行为的实证检验

3.1.1测量方法与模型

3.1.2样本和数据

3.1.3实证检验的结果

3.1.4结论

3.2 CCK方法对羊群行为的实证检验

3.2.1测量方法与模型

3.2.2样本和数据

第四章基金羊群行为对股价波动性影响的实证分析

4.1分析方法

4.2实证分析结果

4.2.1 LSV模型的羊群行为结果和波动性之间的相关性分析

4.2.2 CCK模型的羊群行为结果和波动性之间的相关性分析

第五章结论总结、原因分析及政策建议

5.1本文研究结论

5.2我国证券投资基金羊群行为的形成原因

5.2.1我国的政策因素

5.2.2证券投资基金存在严重的内部人控制问题

5.2.3我国股市的制度缺陷和结构失调

5.3政策建议

参考文献

在学期间的研究成果

致谢