我国股权众筹的法律风险与规制研究

摘要

近年来，各种各样的互联网金融模式破土而出，互联网金融在中国日渐成为经济发展的重要潮流。股权众筹作为众多互联网金融模式中的一种，其利用网络技术打破了地域限制、降低了时间成本，为初创企业及小微企业的融资开辟了新的途径，同时也为普通民众参与投资提供了更多机会与便捷的渠道。然而，股权众筹自2011年进入中国后，其发展并非一路坦途，如今正处于行业洗牌阶段的股权众筹仍然游走在法律“红线”边缘，参与主体仍面临着诸多的法律风险，投资者的权益仍不能得到有效保护。主要原因有，一是现行有关法律法规严重阻碍了股权众筹的健康发展，二是指引和规范股权众筹健康发展的法律法规严重缺失。为了降低法律风险，解决初创企业及小微企业融资难、融资贵的问题，我国急迫需要建立完善的股权众筹法律规制体系。 本文以股权众筹为线索，以股权众筹参与主体所面临的法律风险为切入点，在分析了法律风险产生的原因以及各参与主体所面临的法律风险之后，借鉴域外先进经验对我国股权众筹的法律规制提出建设性意见。全文除绪论和结语之外，分为四个部分。 第一部分为股权众筹的概述。首先，对股权众筹的概念和特征、发展状况作了介绍。其次，对股权众筹运作模式及流程、参与主体之间的法律关系作出了详尽阐述，为下文法律风险的分析作铺垫。 第二部分为我国股权众筹规制状况及法律风险分析。首先，针对目前我国股权众筹规制的发展状况进行了介绍。其次，分析了我国股权众筹法律风险产生的三个原因：股权众筹在我国的合法性并没有完全确立，规制股权众筹的特别法缺失，股权众筹与现行有关法律法规相冲突。最后，从各股权众筹参与主体的角度，详细阐述了他们所面临的具体法律风险。 第三部分为域外股权众筹法律规制的经验及其借鉴。这部分详细介绍了美国《JOBS 法案》及《SEC 最终规则》、英国《众筹监管规则》、意大利《意大利众筹条例》和法国《参与性融资法案》关于股权众筹规制的法律法规，总结出值得我国借鉴的宝贵经验。 第四部分为我国股权众筹法律规制的建议。首先，建议从法律法规层面确立股权众筹合法的地位，构建小额公开发行豁免制度。其次，建议对《刑法》中关于非法集资犯罪的条款进行调整。最后，在股权众筹具体制度的完善上，从不同的角度提出建议。

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