外汇市场复杂性及人工外汇市场研究

摘要

浮动汇率制度下，外汇市场上汇率的持续异常波动是经济学中最让人困惑和难以给予理论解释的经济现象之一。从20世纪70年代的宏观模型到90年代末以来日益盛行的外汇市场微观结构理论研究，虽然大量的研究工作取得了很多令人鼓舞的进展，但至今还不能很好解释汇率内在生成机制及其波动特性。与之相对应，汇率理论中微观基础和宏观规律之间的联系也一直没有得到合理的说明。 近年来，随着复杂性科学在经济和金融研究中的应用，出现了一种崭新的金融市场研究方法--计算实验金融学。计算实验金融学借助多主体仿真技术构建人工金融市场，模拟金融市场的运行，来发现金融市场演化的规律。从现有研究成果来看，人工金融市场的研究已经取得了一定的进展，展示了良好的发展前景。本文借助人工外汇市场来研究外汇市场存在的复杂性特征及其演化机制，加深对汇率形成机制以及持续波动成因的理解。 本文从三个方面开展有关研究工作。首先，采用元胞自动机模型模拟外汇市场，从交易者心理预期角度对其复杂性进行分析。其次，建立基于异质性交易者的汇率决定模型，通过人工外汇市场仿真实验，分析外汇市场复杂性的演化规律。然后，引入央行干预改进基于异质性交易者的汇率决定模型，通过人工外汇市场仿真实验，分析央行干预对汇率稳定的影响。最后，结合仿真实验和压力测试的结果，分析了人民币汇率政策调整对汇率稳定的影响，并提出相应的政策建议。 本文研究发现，虽然人工外汇市场的假设简化了市场结构和主体行为特征，和真实市场存在一定的差异，但仍很好地描述了外汇市场复杂性演化的过程，为外汇市场演化规律的研究提供了一个非常有效的手段。人工外汇市场仿真实验表明，外汇市场的复杂性演化与交易者行为模式紧密相关。交易者心理预期的变化是造成汇率预测的不确定性、环境变化影响的不确定性和市场轨迹的非周期性循环等复杂性特征的主要原因。 本文的创新之处在于：借助复杂系统建模“自下而上”的思想，从外汇市场微观主体的行为模式入手，通过人工外汇市场来研究外汇市场复杂性演化的规律，开拓了汇率研究的新思路。

目录

文摘

英文文摘

声明

第1章导论

1.1选题背景

1.1.1传统汇率决定理论的缺陷

1.1.2外汇市场的复杂性研究

1.2研究思路和研究方法

1.2.1研究思路

1.2.2研究方法

1.3论文结构

1.4创新点及不足之处

1.4.1创新点

1.4.2不足之处

第2章外汇市场复杂性及人工外汇市场研究评述

2.1资本市场复杂性研究

2.1.1复杂性科学

2.1.2资本市场的复杂性研究

2.2复杂系统建模

2.2.1复杂系统建模概述

2.2.2元胞自动机

2.2.3计算实验金融学

2.3外汇市场复杂性及人工外汇市场研究

第3章基于元胞自动机的外汇市场演化及复杂性分析

3.1元胞自动机的基本原理

3.2基于元胞自动机的模拟外汇市场模型

3.2.1基本模型

3.2.2基于投资分析的外汇市场元胞自动机模型

3.2.3模拟实验分析

3.3外汇市场复杂性分析

3.3.1外汇市场的复杂性特征

3.3.2外汇市场复杂性与交易者行为

本章小结

第4章基于异质性主体的人工外汇市场

4.1计算实验金融学的研究框架

4.1.1多主体仿真

4.1.2计算实验金融学

4.1.3外汇市场中交易者行为分析

4.2基于异质性交易者的汇率决定模型

4.3基于异质性主体的人工外汇市场

4.3.1 Swarm平台

4.3.2仿真系统设计

4.3.3仿真实验

4.4人工外汇市场的复杂性分析

4.4.1稳定形态分析

4.4.2稳定周期形态分析

4.4.3混沌形态分析

4.5对外汇市场“谜团”的解释

4.5.1汇率脱离之谜

4.5.2汇率过度波动

4.5.3尖峰肥尾特征与波动群聚性

4.5.4技术派持续盈利之谜

本章小结

第5章央行干预与人民币汇率稳定

5.1外汇市场的央行干预

5.2央行干预预期下的汇率决定模型

5.2.1央行干预下的外汇市场模型

5.2.2模型的仿真模拟

5.3外汇政策调整与人民币汇率稳定

5.3.1人民币对美元汇率波动特性

5.3.2平滑转换政策变量GARCH模型

5.3.3极端条件下的压力测试

本章小结

第6章结论与政策建议

6.1主要结论

6.2相关政策建议

6.3进一步研究方向

参考文献

附录

读博期间科研成果

后记