我国民营企业赴德国上市效果研究

摘要

我国民营企业在蓬勃发展的同时也面临融资渠道无法满足发展需要的问题，为摆脱国内的融资约束我国民企将目光投向了境外资本市场。德意志证券交易所位于欧元区金融中心德国法兰克福，是欧元区内最大的上市平台，自2007年7月以来已有10家我国民营企业在德交所高级市场上市。对我国民企赴德国上市的效果进行深入研究对予拟赴德国上市融资的民营企业具有重要意义，有助于这些民企结合自身实际制定出符合企业战略、科学可行的融资方案。
　　本文第一章介绍研究的背景、意义，思路、方法和内容并界定相关概念。第二章系统性地回顾和归纳国内外关于境外上市和德国上市已有的研究成果。第三章结合IPO效应理论、境外上市效应假说、异常融资优序理论、投资者法律保护假说、信号效应假说、多样化预期假说、代理成本假说、管理者择时假说、乐观投资者假说等理论对我国民营企业赴德国上市的效果进行理论分析。第四章是实证分析，采用利息和税前总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)指标衡量德国上市后经营绩效，并进行显著性检验，采用累积超常收益率(CAR)指标衡量上市后股票市场表现，并进行显著性检验，用描述性统计数据对比分析德国上市融资效果和股东财富最大化效果，并归纳实证结果之间的内在逻辑和联系。第五章在理论分析和实证分析的基础上总结得出结论，并针对有意赴德国上市的我国民营企业、已在德国上市的我国民营企业和我国政府监管部门给出相关启示。
　　研究发现我国民营企业赴德国上市后经营绩效下降，存在明显的IPO效应，股票市场表现不佳，大幅落后于德国市场收益率，融资效果在中国概念股危机之前尚好，之后较差，股东财富最大化效果不理想。