股东大量减持与创业板牛市并存现象研究

摘要

2013年是我国股市中股东大量减持的一个高峰期，尤其是创业板公司;2012年我国沪深两市股东减持总额约140亿，其中中小板和创业板分别占据70％和23％。2013年我国沪深两市股东减持市值总额约580亿，其中中小板占58％，创业板占35％，创业板减持市值比2012年增长了约530％，在如此巨大的股东减持压力下，创业板却创造了近300％的板块指数收益率，这一现象引发了本人的思考。
　　本文通过深入挖掘市场数据，运用描述性统计以及回归分析方法对2013年股东减持行为对市场具体影响进行深入分析，在明确了股东减持行为对市场的短期负面影响的基础上进一步从资本市场制度设计角度分析了产生大量股东减持套现行为的原因，针对2013年这一股东大量减持和创业板牛市同时出现的现象，本文首先从基本面角度分析排除了创业板2013高增长由公司内在价值决定，之后运用游程检验和持续期依赖检验方法判断市场投机泡沫确实存在，在此基础上本文第四章对存在大量股东减持行为时的2013年创业板指数走势原因进行探究，结合市场人士的观点分析了可能引起创业板2013年牛市行情的原因。
　　最终文本得出结论:创业板股东减持高峰与2013年结构性牛市并存在现象是由着资本市场制度设计缺陷、市场投机泡沫以及其他市场环境因素造成的，虽然大量的股东减持确实造成了很强的市场负面影响，但由于市场非理性造成了大量资金对存在明显泡沫的创业板的持续追捧;这一在理论上值得质疑的现象在我国当前的资本市场环境下有其存在的必然性，但随着我国资本市场改革的推进，市场效率的不断提高，机构投资者占市场的比例不断提高，投资者的行为将不断趋于理性，这种由市场非理性导致的现象将逐渐减少。

目录

声明

摘要

第一章、导论

第一节 研究背景

第二节 研究方法、思路、框架结构

第三节 可能的创新点

第二章、相关理论研究及观点综述

第一节 股东减持对市场影响相关理论综述

(一)基于信号传递理论思考股东减持行为为市场的影响

(二)基于有效资本市场理论思考股东减持行为为市场的影响

(三)从流动性角度思考股东减持对市场的影响

(四)股东减持相关国内观点综述

第二节 创业板板块特征理论综述

第三章、股东减持对市场负面影响以及市场投机泡沫存在性验证

第一节 股东大量减持套现原因分析

第二节 股东减持对股价影响的实证分析

(一)样本选取

(二)两市股东减持对股票收益率影响描述性统计分析结果

(三)创业板股东减持事件前后股票收益率与相关因素回归分析

第三节 创业板市场投机泡沫的实证检验

(一)创业板投机泡沫游程检验

(二)创业板投机泡沫的持续期依赖检验

第四章、2013年创业板指数不断攀升原因探究

第一节 2013年创业板基本面分析

第二节 创业板指数走势原因探究

(一)创业板所代表的新兴产业引发了较高市场预期

(二)宏观环境因素

(三)创业板流通盘较小

(四)海外NASDAQ走强

(五)市场非理性导致的资金对创业板的持续追捧

(六)小结

第五章、研究结论

插图索引

表格索引

参考文献

附录：持续期依赖检验code

致谢