我国上市公司主动退市动机研究——基于中石油下属上市公司主动退市的案例分析

摘要

在国外，上市公司退市往往是公司整合、运作的一种手段。然而，在我国，由于相关的法律法规的不完善和资本市场的不健全，上市公司退市作为组织整合和战略调整这一作用没有被充分利用。直到2005年3月中石化集团组织整合、回购旗下燕山石化，我国才出现了第一个真正意义上的上市公司主动退市案例，随后，中石油出于战略整合目的先后收购了旗下的辽河油田、吉林化工和锦州石化三家上市公司，使得“退市”现象开始在中国获得前所未有的关注。 针对我国股票市场股权分置的缺陷，我国自2005年逐步开展了股权分置改革，在这种大背景下，研究上市公司的主动退市，分析其主动退市的动机就具有了特殊的现实意义。本文以中石油收购下属三家上市公司为案例，首先对上市公司退市动机进行理论归纳总结：产业链整合与公司价值提升、强化控制力与管理整合，并以此为基础对中石油下属公司主动退市进行了分析。 本文共分为五个部分：第一部分介绍了我国当前上市公司退市的整体情况，在对我国上市公司退市的理论研究进行梳理的基础上明确了本文的研究方向，即上市公司主动退市的动机研究，并对上市公司的退市动机进行了归纳和总结。 第二部分从上市公司的上市成本、代理成本、管理整合，以及抵制并购等四个角度对上市公司主动退市动机的相关文献进行了梳理和回顾。 第三部分在对中、美上市公司主动退市动机进行比较分析的基础上，指出我国上市公司主动退市动机的基本理论依据：产业链整合理论、控制力强化和管理整合理论，并对这两个理论进行了详细的分析； 第四部分以中石油对下属三家上市公司：辽河油田、吉林化工和锦州石化的回购退市为案例，分别对其产业链整合价值、管理整合和控制力强化效果、以及回购的成本收益进行了分析，并进一步指明了中石油收购下属上市子公司的借鉴意义和经验教训。 第五部分针对中石油案例中出现的问题提出了我国相关法律法规进一步健全的政策建议。

目录

文摘

英文文摘

北京工商大学学位论文原创性声明及北京工商大学学位论文授权使用声明

第一部分绪言

第二部分文献回顾

第三部分我国上市公司主动退市动机的理论分析

第四部分基于中石油下属上市公司的退市动机案例分析

第五部分政策建议

参考文献

附表

在学期间发表的论文及科研成果清单

致谢