面向双重风险的我国企业国际贸易外汇风险管理研究

摘要

随着我国国际贸易的发展，存在外汇风险暴露的企业越来越多，外汇风险暴露头寸也越来越大。而且，汇改后，由于人民币弹性增强，汇率波动幅度和变动频率显著加大、加快，导致企业的国际贸易不可避免地承受越来越大的外汇风险。同时，诸如全球金融危机等全球性或区域性经济和社会问题的不断爆发，导致企业的国际贸易还不得不承受额外的外汇风险。面对双重外汇风险，我国企业规避外汇风险却十分被动，成本也很高，外汇风险管理状况不容乐观。
　　 近年来，企业国际贸易外汇风险及其管理问题受到越来越多学者的关注，主要涉及有外汇风险识别、外汇风险度量和外汇风险规避策略等。然而，总的说来，目前对企业国际贸易外汇风险管理的研究，从整体的角度，以系统的分析方法来进行研究的还很少，也不完善；对外汇风险度量的研究更多的是借鉴金融风险度量方法进行应用研究，具体结合我国企业国际贸易面临的浮动汇率制度下、各种突发事件不断爆发等实际现状的应用和更为深入的理论探讨较为匮乏。
　　 为此，本文借鉴国内外现有外汇风险管理和风险度量理论研究最新成果，结合我国企业国际贸易外汇风险管理现状，用系统论的分析方法构建企业国际贸易外汇风险管理系统。在些基础上，将研究重点放在外汇风险度量和规避方面，先应用最坏情景分析，建立双重风险下的外汇风险度量模型和基于相对鲁棒优化的外汇风险度量模型，并通过分析得出相应的最优贸易组合及其风险大小；然后进一步分析和评价各种外汇风险规避战略和策略，并通过算例分析具体规避策略的效果，同时还应用博弈论，根据Nash协商均衡解原理分析外汇风险分摊与规避策略。总之，本文力图用系统论和概念模型相结合的分析方法开拓企业国际贸易外汇风险管理的研究思路；并通过数量模型和规范研究相结合的分析方法试图对双重风险下企业国际贸易外汇风险度量和规避理论研究方面有所创新。以期开拓企业国际贸易外汇风险管理视野，并为企业的国际贸易外汇风险管理提供依据和判断标准，从而达到有效规避外汇风险的目的。
　　 为了实现上述研究目标，论文的研究主要从以下几个方面展开：
　　 ①我国企业国际贸易外汇风险及其管理现状分析。主要以图表的方式，从3个方面分析说明我国企业国际贸易需要面对越来越大的外汇风险，并从内外部因素分析说明我国企业国际贸易外汇风险管理的现状及存在的问题。
　　 ②企业国际贸易外汇风险管理系统研究。主要是分析外汇风险管理系统5个要素：外汇风险识别、外汇风险度量、外汇风险规避、外汇风险监控和评估与总结及其相互关系并分析外汇风险管理系统的结构特点。
　　 ③双重风险下的企业国际贸易外汇风险度量研究。主要是应用最坏情景分析，建立双重风险下的外汇风险度量模型，并通过模型和算例分析，得出企业国际贸易最优组合及其外汇风险大小。
　　 ④基于相对鲁棒优化的外汇风险度量研究。主要是应用相对鲁棒优化原理，构建基于相对鲁棒优化的外汇风险度量模型，并通过模型和算例分析来研究企业国际贸易最优组合及其外汇风险度量问题。
　　 ⑤国际贸易外汇风险规避策略研究。主要是分析、总结和评价各种外汇风险规避战略和策略，并用算例分析具体规避策略的效果，同时应用博弈论，根据Nash协商均衡解原理分析外汇风险分摊与规避策略。
　　 通过以上研究，本文力图在企业国际贸易外汇风险管理研究思路、外汇风险度量方法和规避策略分析等方面有所创新，具体创新点为：
　　 第一、构建双重风险下的国际贸易外汇风险度量模型，并通过模型和算例分析企业国际贸易的最优组合及其外汇风险大小。本文应用最坏情景分析方法，建立了双重风险下的国际贸易外汇风险度量模型。该模型在度量企业国际贸易外汇的同时还能得出相应的最优贸易组合。同时，本文还通过算例分析比较双重风险模型与单重风险模型对企业国际贸易外汇风险度量结果的影响。
　　 第二、构建基于相对鲁棒优化的国际贸易外汇风险度量模型，并通过模型和算例分析刻画企业国际贸易的外汇风险值并确定其最优贸易组合。本文根据相对鲁棒优化的原理，结合条件风险价值度量方法，构建了基于相对鲁棒优化的企业国际贸易外汇风险度量模型，并用模型和算例分析求解企业国际贸易的最优组合并度量其外汇风险大小。该模型不仅考虑国际贸易出现极端最坏情况的外汇风险，还顾及了最好情况下的收益，使企业的国际贸易决策稳健而不过分保守。同时，本文还进一步改变模型变量和参数值，通过算例分析相应规避策略的效果。
　　 第三、构建国际贸易双方收益和外汇风险分摊模型，并根据Nash协商均衡解原理分析外汇风险分摊与规避策略。本文从风险分摊与规避策略的角度，应用博弈论，构建了国际贸易双方收益和外汇风险分摊模型，并根据Nash协商均衡解，得出国际贸易结算价格和企业国际贸易实际收益两者与双方的外汇风险分摊比例、议价能力的关系，并由此分析企业应采取的规避策略。

目录

文摘

英文文摘

1 绪 论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 相关概念界定

1.2.1 国际贸易

1.2.2 外汇风险

1.2.3 双重风险

1.2.4 鲁棒优化

1.3 国内外研究现状

1.3.1 企业外汇风险识别研究综述

1.3.2 外汇风险度量研究综述

1.3.3 外汇风险规避研究综述

1.3.4 鲁棒优化研究综述

1.3.5 已有研究简评

1.4 研究内容

1.5 研究方法和技术路线

1.5.1 研究方法

1.5.2 研究技术路线

1.6 研究创新

2 我国企业国际贸易外汇风险及其管理现状分析

2.1 我国的国际贸易发展情况分析

2.2 汇改后主要汇率走势分析

2.3 突发事件分析

2.4 企业外汇风险管理现状分析

2.4.1 内部因素分析

2.4.2 外部因素分析

2.5 本章小结

3 国际贸易外汇风险管理系统研究

3.1 外汇风险及其影响要素分析

3.1.1 外汇风险的内涵及种类

3.1.2 外汇风险影响要素

3.2 外汇风险管理及其管理程序

3.2.1 外汇风险管理原则

3.2.2 外汇风险管理战略

3.3.3 外汇风险管理程序

3.3 外汇风险管理系统及其构成要素分析

3.3.1 外汇风险管理系统的含义

3.3.2 外汇风险构成要素

3.3.3 各要素相互关系

3.4 国际贸易外汇风险管理系统的构建

3.4.1 构建外汇风险管理系统应考虑的因素

3.4.2 外汇风险管理系统的结构

3.5 本章小结

4 双重风险下的国际贸易外汇风险度量研究

4.1 引言

4.2 风险价值方法

4.2.1 CVaR方法

4.2.2 WCVaR方法

4.3 外汇风险鲁棒优化度量模型构建

4.4 算例分析

4.4.1 样本数据的选择和处理

4.4.2 数据计算

4.4.3 计算结果分析

4.5 本章小结

5 基于相对鲁棒优化的外汇风险度量研究

5.1 引言

5.2 鲁棒优化与RCVaR原理

5.2.1 鲁棒优化原理

5.2.2 RCVaR原理

5.3 基于RCVaR的外汇风险度量模型构建

5.4 算例分析

5.4.1 样本数据的选择和处理

5.4.2 数据计算

5.4.3 计算结果分析

5.5 本章小结

6 国际贸易外汇风险规避研究

6.1 引言

6.2 外汇风险规避战略和规避策略分析

6.2.1 规避战略

6.2.2 规避策略

6.2.3 规避策略评价

6.3 规避算例分析

6.3.1 数据计算

6.3.2 计算结果分析

6.4 规避策略与外汇风险分摊分析

6.4.1 模型构建

6.4.2 模型分析

6.5 企业规避外汇风险的建议

6.6 本章小结

7 结论与展望

7.1 主要结论

7.2 研究展望

致谢

参考文献

附 录

A.攻读博士学位期间所发表的论文

B.攻读博士学位期间参加的科研项目