国企改革背景下的企业并购效应研究——以南北车合并为例

摘要

近年来我国政府不断推进经济发展，全面深化改革，国有企业在这种稳中求进的改革背景下，逐步升级产业结构，完善治理模式，大型国企并购重组也日益增多。本文研究我国轨道交通装备制造业的两大巨头率先启动的国企并购重组案例，有利于提高我国国有企业的国际竞争力，选题有重要的实践意义。
　　本文以我国国企改革背景下南北车并购重组案例为研究对象，充分考虑政府干预在国企改革中的作用，结合国内外学者关于并购效应方面的研究成果，运用理论与案例分析相结合的方法，对并购的市场反应、并购协同效应进行评估，考察南北车合并对企业经营与发展的影响。主要研究结论为：第一，从并购的短期市场CAR来看，此次并购重组短期内实现了正的并购效应，短期内会为企业带来超常收益。第二，从并购的长期市场CAR来看，中车市场价值逐渐得到投资者认可，具有一定的投资价值,投资者对并购持肯定态度。从国际市场来看，中国中车也享有一定的估值溢价。目前，在A股上没有与之匹敌的竞争对手，并且中车轨道交通板块的毛利润、营收规模以及技术都远远领先于国际竞争对手。结合近期中国中车市场表现分析结果可知，中车的市场价值越来越得到投资者的认同。第三，从并购的协同效应来看，南北车并购之后实现了协同效应，主要表现在财务协同效应、经营协同效应和管理协同效应三方面。具体来说，财务协同效应主要体现在偿债能力提升，收入和资产规模的增长，节税效应等；经营协同效应主要体现在盈利能力和成长能力的提升，现金流量的增加，市场竞争力提升，海外订单增加等；管理协同效应主要体现在营运能力的提升，成本费用总体下降，研发投入增长等方面。
　　南北车的并购重组作为国企改革的先行者，其“强强联合”的并购重组模式，对尚处于国企改革探索阶段的中国经济来说，有重要的借鉴意义。

目录

1 绪 论

1.1 选题背景

1.2 研究意义

1.3 研究内容

1.4 研究方法

2 文献综述与理论基础

2.1 文献综述

2.2 理论基础

3 南北车合并案例描述

3.1 行业背景

3.2 公司简介

3.3 并购动因

3.4 并购过程

4 南北车合并案例分析

4.1 CAR超常收益分析

4.2 财务协同效应分析

4.3 经营协同效应分析

4.4 管理协同效应分析

4.5 小结

5 案例结论与对策建议

5.1 案例结论

5.2 对策建议

5.3 本文不足之处

致谢

参考文献