股票市场大宗交易的市场反应研究

摘要

随着机构投资者的快速发展及证券市场上兼并、收购日益频繁，大规模的股权转让需要安全快捷的通道，对市场流动性的需求剧增，大宗交易是证券交易市场的特殊交易机制，较之证券市场的普通交易机制在大份额股票交易方面显得尤为便捷，因此大宗交易在市场中活跃度日趋加强，在我国证券市场越来越受到重视和亲睐。大宗交易制度作为普通交易制度的补充，不但能够满足投资者较高的流动性需求，而且能够有效的促进大额股权的转让和降低交易成本，由此可见，促进大宗交易市场有序快速的运行对推进证券市场发展具有重要意义。
　　本文正是基于此背景下，试图研究我国股票市场的大宗交易事件的市场反应，进一步探究大宗交易是如何影响市场的。本文选取主板、中小板以及创业板市场各具有代表性的股票在2012年3月至2014年3月间大宗交易数据为样本，提取沪深300指数、中小板指数以及创业板指数作为对应的大盘指数；利用有效市场假说、流动性溢价理论以及流动性冲击假说作为理论基础，采取事件研究法及多元回归的实证方法研究大宗交易行为对于二级市场股票价格和股票成交量的影响，结果发现股票大宗交易事件发生前后对于股票价格有较大影响，但股票交易量对于大宗交易的反应总体上不显著，不同驱动方、不同板块等因素对于股票价格的影响有所不同；在此基础上对各因素是如何影响股票市场反应进行详细研究，从而提出针对我国大宗交易制度应该采取的措施，即完善大宗交易信息披露机制，提高市场透明度；健全大宗交易制度，保证市场稳定性以及加强政府监管力度等措施。

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1 绪论

1.1 研究背景、目的和意义

1.2文献综述

1.3 研究内容

1.4 可能的创新之处

2 大宗交易制度与我国大宗交易市场概况

2.1 国外主要证券交易所的大宗交易制度

2.2 我国大宗交易发展概况

3 理论分析及研究设计

3.1 理论分析及研究假设

3.2研究设计

4 大宗交易对市场反应的基本研究

4.1股票价格变动的基本研究

4.2股票交易量波动的实证结果

4.3本章结论

5 市场对大宗交易反应的实证分析

5.1计量模型

5.2 实证结果分析

5.3本章结论

6 结论与建议

6.1结论

6.2政策建议

参考文献

致谢

附录