高层管理团队特征对企业成长性的影响研究——基于我国创业板上市公司的经验数据

摘要

党的十八大清晰明了地提出要实施创新驱动发展战略，强调科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置，坚定不移地走具有中国特色的自主创新道路。在十三五规划的拟定中，也十分强调以科技创新为核心的全面创新。为此，国家出台相关政策支持高新技术企业、战略性新兴企业，从融资、人才、研发等多方面同步支持企业发展。我国的创业板市场成立的主要目的是为不满足主板上市条件的中小企业和高新技术企业提供融资渠道，为众多高成长、高技术含量的企业提供生存和发展的空间。由于创业板上市公司的特性，决定了其高成长必然伴随着高风险，所以创业板市场作为为风险投资提供最佳退出渠道的新兴市场也引起了众多的关注。
　　我国的创业板市场于2009年举行开板仪式至今，发展迅猛，由最初的28家发展到如今的495家。经过7年的发展，创业板的制度、管理措施逐渐趋于规范化，但是仍然存在许多不良风气，比如信息披露不规范，投机气氛严重。目前，在我国创业板上市的众多公司多为“两高六新”或者国家支持的新兴战略企业，其特点是具备高成长性，但是高管减少持股、投机等负面信息的频繁报道，引起了投资者对其成长性的质疑，而年报等信息披露和机构投资者的跟踪分析报告均显示，创业板上市公司的成长性不如预期，甚至存在负增长的企业，因此有必要对企业成长性进行研究。面对复杂多变的生存环境，企业的战略决策和竞争应对策略尤为重要，直接关乎到企业的存亡和发展，而这些战略和决策均是由企业高层管理团队所决定，高层管理团队作为企业的核心人力资本，对于创业板上市公司而言其地位更是举足轻重，即创业板上市公司的高层管理团队对企业的成长具有决定性的作用。研究高层管理团队对企业成长性的影响，有利于企业构建合理高效的管理队伍，对企业的可持续发展具有现实指导意义。国内外现有研究均表明高层管理团队特征或通过战略决策、技术创新等间接影响企业成长，或直接影响企业成长，而关于我国创业板上市公司高层管理团队与企业成长性的研究较少。因此，本文对创业板上市公司的高层管理团队特征对企业成长性的影响进行了较为深入的分析。
　　首先，本文介绍了研究背景、研究目的及意义和研究方法，搭建了本文的研究框架；其次，对企业成长性和高层管理团队特征两方面的国内外相关文献进行了概括性地梳理，并介绍了创业板上市公司及高层管理团队的概念界定和企业成长的相关理论；然后，根据已有研究结合我国创业板上市公司的实际情况提出研究假设并构建理论模型，运用统计软件对收集的数据进行分析处理，得出结论；最后，根据前述的结论提出相应的政策建议以及回顾本文研究的不足之处。基于国内外已有研究，本文运用SPSS20.0和Stata13.0软件，采用因子分析法构建创业板上市公司的成长性评价体系，从国泰安（CSMAR）上市公司财务报表数据库和巨潮资讯网收集相关指标数据，计算企业成长性综合得分；然后，在已有研究的基础上将高层管理团队特征分为传记性和异质性特征，通过国泰安上市公司治理结构数据库、上市公司年报和东方财富网收集高层管理团队特征的数据；最后，引入控制变量构建企业成长性综合得分和高层管理团队特征的回归模型，利用已收集的数据进行描述性统计、相关性分析以及回归分析。
　　通过上述分析，本文发现高层管理团队特征的确会对企业成长性产生影响，但是不同的特征对企业成长性的影响不同。比如：女性参与高层管理团队、团队平均受教育水平、高层管理团队规模对企业成长性有显著的正向影响，与研究假设相符；受教育水平的异质性与企业成长性呈正相关关系但结果并不显著，相关的研究假设部分得到支持；研究假设提出团队平均任期对企业成长性有负面作用，但是结果显示高层管理团队平均任期越长，对企业成长越有利，与假设相反，却也验证了高层管理团队离职率高的企业其绩效不佳的事实；而团队平均年龄、团队年龄异质性、任期异质性和职业背景异质性对企业成长性有显著的负面影响，与研究假设相符。同时还发现，企业规模、独立董事占比、董事长兼任总经理等均会对企业成长性产生影响。

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中文摘要

英文摘要

1 导 论

1.1 研究背景

1.2 研究目的及意义

1.3研究内容与研究方法

2 文献综述

2.1 企业成长性

2.2 高层管理团队特征

2.3 高层管理团队特征与企业成长性的文献述评

3 相关概念界定及理论基础

3.1 相关概念的界定

3.2 企业成长基本理论

4 研究假设与变量选择

4.1 研究假设

4.2 样本选择与数据来源

4.3 变量选择

4.4 模型构建

5 实证分析

5.1企业成长性的综合得分

5.2描述性统计分析

5.3相关性分析

5.4回归分析

5.5本章小结

6 研究结论及政策建议

6.1研究结论

6.2政策建议

6.3研究局限与研究展望

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间取得的研究成果