金融危机背景下中国资源型上市公司并购绩效研究

摘要

并购是市场经济发展到一定阶段出现的复杂经济现象，是企业控制权转移和产权交易的重要形式，是对企业经营最有影响力的行为。美国次贷危机引发的“蝴蝶效应”，对全球并购市场造成巨大冲击，但中国并购市场热度不降反升，资源型上市公司成并购市场主力。资源型上市公司处于能源矿产行业，属于资本密集型产业，所控制的生产资料属于国家控制下的、大多属于不可再生的自然资源。在经济危机背景下，能源矿产行业的经营情况挑战与机遇并存。一方面能源矿产市场需求随着经济危机大幅减少给资源型企业造成巨大冲击敦促资源型企业进行大规模整合，提高经营效率、改变发展方式;另一方面，受金融危机影响，部分海外企业经营困难，资产价格降低，中国企业进行海外并购、获取所需资源创造了优越条件。
　　 本文采用因子分析的实证方法，对08、09年发生并购的资源型上市公司进行研究。考察其在并购前一年、并购当年及并购后两年的绩效走势，分析金融危机对资源型上市公司并购方的影响。得出并购绩效在并购当年下滑，之后回升但可持续性差，说明并购的整体效果目前上不十分乐观。同时，本文还对不同并购对象分类实证，认为股权并购绩效波动幅度大，风险更高。并且，本文进一步深入研究并购规模大小对股权并购中并购绩效的影响，认为控股并购对绩效影响趋势与总体契合较高，是资源型上市公司并购的主要形式，对并购绩效影响最为显著。
　　 针对金融危机下的高系统性风险环境，本文从公司和政府两个层面，以控制并购风险、把握并购战略，提高并购绩效的角度出发提出相关政策建议。

目录

声明

摘要

第1章 导论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究内容及框架

第2章 相关概念与并购理论研究

2．1 相关概念界定

2．1．1 并购的概念及其内涵

2．1．2 资源型企业概念的界定

2．2 并购相关理论综述

2．2．1 并购动因理论综述

2．2．2 并购绩效研究方法综述

2．2．3 并购绩效评价研究综述

第3章 金融危机背景下中国资源型企业上市公司并购现状

3．1 资源型企业发展现状

3．1．1 资源背景情况介绍

3．1．2 我国资源型企业发展状况

3．2 中国资源型上市公司并购状况

3．2．1 中国企业并购的法律政策环境

3．2．2 并购市场特征

3．3 资源型上市公司并购存在的主要问题

3．3．1 并购融资困难，资金渠道收紧

3．3．2 技术欠缺，抑制并购的协同效应

3．3．3 部分企业在并购中风险意识不足

第4章 并购绩效的实证研究

4．1 研究对象

4．1．1 样本选取

4．1．2 数据来源

4．1．3 样本特征分析

4．2 研究方法及指标选取

4．2．1 研究方法

4．2．2 财务指标选取

4．3 单一指标法实证研究

4．4 综合指标法实证研究

4．4．1 总体并购绩效实证研究

4．4．2 并购对象与并购绩效的实证研究

4．4．3 股权并购中并购规模与并购绩效的实证研究

第5章 结论及建议

5．1 结论与解释

5．2 对上市公司并购的政策建议

5．2．1 公司层面的政策建议

5．2．2 政府层面的政策建议

参考文献

附录

致谢

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