中国私募股权投资中的企业价值评估方法研究

摘要

中国私募股权投资行业发展迅猛，近几年来，中国私募股权投资行业迅速从2003年的几乎为零，发展到2009年的近两百亿美元的庞大规模。然而国内还比较缺乏对私募股权投资行业的系统理论探讨，对于如何对项目进行合理的价值评估是个焦点难题。2009年10月中国开启创业板，一方面为私募股权投资基金丰富了退出的渠道，另一方面所带来的是一级市场私募股权投资的评估价值大幅攀升，这种投机行为既反映出了较大的非理性因素，同时也会影响到私募股权投资的收益率，因此如何合理的对私募股权投资项目进行评估成为实务界不得不面对的首要问题。正是在这样的背景下，本文站在私募投资机构的角度，通过收集大量的相关资料，对中国私募股权投资行业现状进行了深入的分析并对私募股权投资中的企业价值评估这一环节进行了重点探讨。
　　 本文第一部分提出了研究的目的、意义，并对研究方法、论文内容和结构安排以及研究创新点等进行阐明。
　　 本文第二部分从私募股权投资以及企业价值评估两个方面对国内外研究现状进行了回顾、总结。
　　 本文第三部分比较全面地描述了私募股权投资行业的相关概念、分类、特点、私募股权投资关注的企业特性以及私募股权投资的操作流程等，重点描述了当前中国私募股权投资行业的发展状况和特点，特别是结合中国实际对于开启创业板对我国私募股权投资价值评估的影响进行了分析。
　　 第四部分是对西方主流价值评估方法进行了概括和总结，并对这些方法进行了对比分析。
　　 第五部分是本文的重点，在借鉴国外经典价值评估理论和实务上对私募股权投资常用的价值评估方法基础上提出了适合我国发展现状的基本价值评估方法，并根据被投资企业所处的成长阶段和行业特点探讨了补充价值评估方法。此外，本文还针对私募股权投资项目表外因素的价值评估上提出了SWOT分析法和行业评级方法。
　　 本文最后一部分是对企业价值评估过程中面临的价值评估风险进行分析，并提出了风险防范措施，特别是结合私募股权投资的实践，对目前应用最广的对赌协议进行了阐述。